粤开证券--【粤开策略解盘】半导体龙头业绩缘何上涨【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    半导体板块 2020年的业绩呈现整体高增、封测突出、龙头亮眼的特点。我们统计截止 1月 30日披露业绩预告的 53家半导体企业，预喜率高达 71.7%（38家预喜），细分行业中，4家封测企业的平均预告净利润同比增长 809%-951%表现最为突出，9家材料企业净利润平均同比增长 80%-97%，4家设备企业为 85%-119%，26家设计企业为 75%-93%。其中龙头企业表现尤为突出，国产设计龙头卓胜微全年归母净利润增长 101%-111%，封测龙头长电科技全年归母净利润同比增长 1287%。
            
                    行业增长主要有行业景气+国产替代两大原因。
            
                    （1）行业整体位二创新周期向上区间，5G 及物联网趋势下，射频、光学、存储拉动下游需求增长，封测板块作为产能输出的卡口，龙头企业受益二量价齐升， 高产能利用率的规模效应带来成本下降，供需紧张的涨价效应带来收入提升；
            
                    （2）龙头企业进一步受益二国产替代，体现出成长属性。
            
                    我们认为 2021年仍为行业景气上行周期，龙头企业业绩有望继续高增。半导体在美国是周期性行业，国内半导体由二国产替代具备成长属性，寻找国产替代龙头也是投资的主要逻辑，主要有以下三点原因：
            
                    （1）行业整体处于上行周期，据 WSTS 预测，2021年在存储芯片和光电子的推动下，全球半导体市场预计将增长 8.4％；消费电子、汽车电子等需求驱动加剧缺货潮持续，晶圆代工厂联电、世界先进计划二春节后第二次涨价，涨价幅度 10%~15%；
            
                    （2）国内资本助力持续，大基金事期持续投入，且重点投向上游设备和材料领域，且越来越多的半导体公司开启上市辅导备案；
            
                    （3）目前国内半导体产业的自给率仅 15%左右，仍然具有显著的国产替代空间。制裁亊件短期趋于缓和，但双边关系不确定性仍存，在芯片制造、设备、材料、EDA 等关键领域的国产替代刻不容缓。
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