开源证券--通信行业点评报告：移广5G700M持续推进，通信估值与持仓有望重燃【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    Q4基金持续低额配置， 700M 有望提振估值，维持通信行业“看好”评级 2020年 Q1基金公司持仓通信较通信在全部 A 股市值占比超额配置 0.79个百分 点， Q2超额配置 0.17个百分点， Q3以来， 5G 基站建设伪停止， 基金公司持股 通信低额配置 0.39个百分点， Q4在无重大利好环境下， 基金持股通信持续走低， 较通信行业在全部 A 股市值占比 1.32%相比，低额配置 0.62个百分点。回顾 4G 巅峰时期+1.71个百分点的超额配置，基金公司持仓通信行业仍有较大上升空间。 事实上我国发展 5G 的决心坚定不可动摇： 三大运营商网络建设速度和规模超出 预期， 5G 基站共建共享初见成效。 根据工信部数据，我国 Q4已建成 71.8万个 5G 基站， 目前一线城市及城市群核心区域已经实现市区、县城、重点乡镇的室 外连续覆盖。 随着中国移动和中国广电共建共享 700MHz 5G 基站加速推进， 由于频谱低，覆 盖远，深度覆盖能力强，适合作为大面积网络覆盖，在 5G 发展初期 700Mhz 黄 金频段能节省大量建网资本，有助于 5G 网络全面连续覆盖的尽快建成。 5G 从 可用到好用更进一步， 5G 终端加速普及，通信公司估值与业绩有望双升，基金 公司持仓通信有望触底回升，我们对通信行业维持“看好”评级。
            
                    5G 建设大周期前一阶段，基金重仓重点仍为 5G 产业链设备商相关标的 按市值算， 2020年 Q1-Q4基金持仓通信行业前 5个股占比为 66.76%、 55.70%、 67.84%和 91.75%； 前 10个股占比分别为 81.80%、 74.66%、 83.11%、 98.55%， 持仓集中度进一步提升。 Q1-Q4基金持有通信个股数量分别为 65、 94、 55、 31只，重仓股愈加集中。 2020年 Q4基金公司重仓总市值前 10名为中兴通讯、亿 联网络、中天科技、七一二、新易盛、天孚通信、移远通信、亨通光电、中际旭 创、杰赛科技， 其中移远通信、 亨通光电、 中际旭创、杰赛科技为新重仓股，整 体重仓标的中仍以设备商、光通信、物联网为主。
            
                    5G 反转行情：大空间 5G 应用、预期差 5G 设备，通信运营商边际改善 700M 作为黄金频率完成 5G 覆盖后， 5G 信号质量好于 4G 甚至强于 2G，而网络 速率又是 4G 的 3倍， 700M 将带来 5G 可用到好用变革。在目前运营商公平竞 争的大背景下，中国广电作为第四大运营商的加入，将为整个通信板块带来增量 资金注入更多活力。 我们看好 2021年 Q1通信估值预期及业绩的修复， 5G 反转 在即。推荐标的：全球最大通信运营商中国移动（ 0941.HK），主设备中兴通讯 （ 000063）， 5G 终端放量小米集团（ 1810.HK），物/车联网移远通信（ 603236）、 广和通（ 300638）、移为通信（ 300590）、和而泰（ 002402），视频会议亿联网 络（ 300628）、会畅通讯（ 300578），光模块新易盛（ 300502）、中际旭创（ 300308）、 光迅科技（ 002281） 。
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