万联证券--食品饮料行业周观点报告：卤味龙头股权激励落地，坚定看好高端酒龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周上证综指下跌3.43%，申万食品饮料指数下跌0.31%，跑赢上证综指3.11个百分点，在申万28个一级子行业中排名第3。各子板块除了其他酒类（+2.50%）、白酒（+1.13%）之外，其它子板块均下跌。疫情近期点状爆发，政府鼓励就地过年叠加农村返乡管控，预计板块受疫情的影响将出现分化，居家休闲及必选品类需求春节期间有望受益，此前我们提示关注的卤制品高势能店以及调味品B端渠道或受到一定影响，但长期看，龙头经营管理壁垒较高，市占率提升的大趋势未受影响，反而会迎来加速。啤酒高端化已经是产业上较为明晰的趋势，短期虽然人口流出省份餐饮渠道承压，但一、二线城市消费将形成回补，长期结构升级、利润快速释放的大趋势不变。大众品板块估值整体处于相对高位，建议关注回调配置时机。白酒方面，市场仍对春节旺季销售有所顾虑，但无论从防控的地区以及人群上来看，力度都要大大小于去年。此外，酒企及渠道的应对能力及信心也大大增强，中长期来看疫情反复将加速行业向名优酒企集中。高端酒的消费场景集中在高端宴请、社交送礼以及投资收藏，受当前疫情防控政策的影响最小，一季度完成开门红的信心较强，长期仍是规模扩容，龙头壁垒高企的优选赛道，我们建议关注高端白酒板块的回调配置时机。
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