国信证券--纺织服装行业2月投资策略：看好复苏持续，关注春节影响【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾：年前短期波动加大，南向资金助力港股表现向好1月行情震荡加剧，A 股纺服板块 1月中旬回弹，下旬持续走低；港股南下资金大量流入，纺服板块表现强势，下旬回调；美股、台股表现震荡。
            
                    品牌渠道：鞋服零售持续回暖，线上增长亮眼服装社零在 9-10月增长加速，11-12月在 5%以内正增长，线上增长加速。“原地过年”影响下，主要快递公司 12月至 1月快递订单量持续爆发；各大电商加场 “网络年货节”， “年货”搜索量激增。
            
                    制造出口：出口增长暂缓，春节产能扩张有望提速8月服装出口首月转正维持增长，12月同比小幅下降；纺织品出口去年5月至今增速整体不断下降，12月同比增长 12%。郑棉期货和内棉现货价格 1月震荡有所回落，外棉呈现波动上涨趋势。全球货柜紧张局面持续，人民币汇率维持，春节劳动力留存有望促进产能恢复加速。
            
                    纺服板块公司公告与行业新闻一览公告方面，A 股公司披露 2020年年度业绩预告，港股公司公告 2020年四季度和全年运营表现。行业新闻包括 Shein 发布“Shein X”计划，国际品牌发布四季度与全年销售数据等。
            
                    风险提示1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.全球经济修复慢于预期；
            
                    4.汇率与原材料价格大幅波动。
            
                    投资建议：留意基本面与资金面波动，看好优势龙头持续复苏基本面上，由于春节时点错位、“原地过年”倡导与疫情小范围反复，短期或将导致行业供需产生波动，维持对板块基本面持续向好的判断。资金面上，南下资金推动港股优质龙头估值抬升，目前估值仍具备较大配置价值。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登，A 股推荐森马服饰。
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