华安证券--建筑行业专题：2020Q4建筑板块持仓分析【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020Q4建材板块持仓分析 1）我们选取了 137家建筑上市公司作为板块样本， 2020Q4建筑装饰板块 公募基金持仓比例整体下降 0.25pct 至 0.22%，处于大幅低配状态， 低配 比例为 1.93pct； 2）以 2020Q4基金持股市值计，最多的个股为中国建筑、鸿路钢构、中国 电建、中国中铁、华设集团；以持仓占流通股比计，最多的个股为中天精 装、鸿路钢构、华设集团、华阳国际、亚夏股份； 3）从基金持仓结构看，以持仓占流通股比的环比变化计，房屋建设、装修 装饰、园林工程、基础建设、专业工程板块整体受到减持，其中装修装饰 板块受到减持最严重，持仓环比下降 35.20%；建筑装饰板块中国化学、中 国建筑最受机构青睐； 4）从沪深股通持仓情况来看， 2020Q4北上资金对建筑板块增持主要集中 于基础建设和专业工程。以持股占流通股比计，专业工程板块的鸿路钢构 （ +2.46%）、 中兴电发（ +0.43%），基础建设板块的四川路桥（ +0.89%）、 新疆交建（ +0.85%） 获增持较多； 园林工程、房屋建设板块整体受到减持， 装修装饰板块的风语筑（ -4.4%）， 专业工程板块的中国化学（ -2.43%）受 减持较多； 5） 装配式建筑是当前确定性和成长性较高的赛道。 若以 2025年装配式建 筑占比达 30%为依据，我们保守估计“十四五”期间年装配式建筑新开工 面积复合增速不低于 25%。
            
                    当前钢结构存在公共设施和住宅带来的需求催 化，同时未来 3-5年是供给扩张及优化时期，将与政策驱动形成共振；行 业长期将进入提价阶段，龙头盈利水平有望提升。装配式建筑板块同时建 议关注 PC 龙头和装配式装修两条主线； 6） 基建板块方面， 宏观层面， 2021年作为“十四五”开局之年预计将迎 来基建项目落地开工高峰，同时专项债新增额度预计仍将保持在 3万亿元 以上， 公募 REITs 试点中长期有望显著缓解基建投融资问题；微观层面， 当前建筑央企估值位于底部，但业绩上行通道已持续两个季度， 2021H1预 计较高增速仍将延续，估值修复具备较大确定性； 7）对外工程方面， “一带一路” 战略在“十四五”期间预计仍将持续且高 质量推进，海外经济复苏、经贸协定签署等因素将提供催化剂，相关企业 建议持续关注。
            
                    投资建议 1） 基础设施建设： 建议关注中国建筑、中国铁建、中国中冶，中国电建； 2）专业工程， 建议关注钢构相关标的鸿路钢构、精工钢构，对外工程相关 标的中钢国际、中材国际，装配式装修产业链相关标的亚厦股份、金螳螂， 地基与基础工程相关标的城地香江、中化岩土
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