国信证券--有色行业2月投资策略：供需矛盾有望继续推升新能源金属和稀土价格【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾：需求火爆推动钴锂和稀土磁材板块上行需求火爆推动钴锂和稀土磁材板块上行顺周期行情下，市场拥抱核心资产，龙头标的年初至今股价有上佳表现；新能源金属板块延续此前强势表现，锂价和钴价上行推动相关标的股价快速拉涨；稀土板块异军突起，稀土价格稳步上行，市场终于关注到被低估的稀土标的。国内终端消费淡季不淡，延续着此前11、12月旺盛的需求状态，受益于新能源车、风电和空调等领域消费拉动，钴锂、稀土磁材等商品均出现供不应求的情况，商品价格表现十分强劲，也推动着相关标的股价走出一轮轰轰烈烈的牛市。
            
                    锂锂：供不应求，碳酸锂价格持续快速上行供不应求，碳酸锂价格持续快速上行国产电池级碳酸锂价格从2020年8月最底部3.95万元/吨到目前为止已经涨至7.2万元/吨（亚洲金属网报价），涨幅达82.28%。本轮主要由需求主导驱动的碳酸锂行情，之后有望叠加澳洲锂辉石矿山产能出清，原料锂辉石价格启动，推动碳酸锂和氢氧化锂价格共振，行业景气度有望持续提升，利好国内核心锂盐加工企业，特别是有上游原料布局的企业利润弹性会更大。
            
                    工业金属：基本面坚挺，短期回调不改长期上行趋势基本面坚挺，短期回调不改长期上行趋势铜：国内铜精矿供应依旧偏紧，现货加工费维持在50美元/吨以下。1月终端领域消费尚可，全球铜金属库存持续回落，LME铜库存位于10万吨以下，国内铜库存也在持续回落，当前全球铜库存处于历史低位。
            
                    铝：随着电解铝价格回落，下游补库意愿增强，铝锭最大集散地无锡地区仓库铝锭出库量在1月持续增加，且在临近春节仍未下降，这是近期铝锭没有累库的原因之一。预计今年上半年铝锭供应持续紧张，铝价是易涨难跌。近期电解铝成本有所上升，主要是由于煤炭价格仍处于偏高位置，但是氧化铝价格不具备持续上涨的基础。
            
                    稀土：需求推动稀土价格长期向好本轮稀土涨价是需求驱动，叠加供应刚性共同作用的结果。“十三五”时期供给驱动稀土价格上涨往往不具备持续性。而目前下游需求，尤其是新能源车、风电、节能家电领域需求向上共振有望使稀土价格迎来长期上涨行情，稀土采选分离类企业有望长期受益。
            
                    推荐标的：赣锋锂业、中矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业风险提示：宏观经济超预期下行；中美关系恶化导致商品价格波动有较大不确定性；供给增加超预期。
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