湘财证券--残差动量因子分域研究月报：分域下的残差动量因子表现2021年效果跟踪（截止1月31日）【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    Fama-French 三因子模型应用以及构建残差动量因子。
            
                    Fama 和 French 认为一个投资组合的收益可由市场组合收益率、规模组合收益率、价值组合收益率。首先，我们根据 Fama 和 French 的定义，构建市场、规模、价值因子。接着，我们采用 Blitz，Huij 和 Martens 在 2011年《ResidualMomentum》一文中使用的定义方式构建残差动量因子。
            
                    残差动量因子在各个宽基指数均表现出显著的长期有效性。
            
                    在过去 10年，在上证 50指数中，剔除截距项后一年轮动回归下的高残差动量组合取得了 5.87%的平均年化收益率，以及 0.25的夏普率。在沪深 300指数中，剔除截距项三年轮动下的高残差动量组合在 10年间累计取得收益为169.99%，平均年化收益率为 9.52%，夏普率为 0.38。在中证 500指数中，剔除截距项后一年轮动下的高残差动量组合取得平均年化收益率 8.57%，夏普率 0.31。
            
                    2021年残差动量因子在上证 50指数中的表现（截止 1月 31日）。
            
                    截止 1月底，高残差动量因子组合表现在上证 50指数中较为一般，延续着2020年以来的因子失效状态。剔除截距项的三年轮动回归模型更是出现了负收益，而同期上证 50指数上涨 1.99%。
            
                    2021年残差动量因子在沪深 300指数中的表现（截止 1月 31日）。
            
                    截止 1月底，三年轮动回归模型下的高残差动量因子组合在沪深 300指数中的表现效果十分显著，包含截距项的高残差动量因子组合取得了 5.21%的收益，而剔除截距项以后更是取得了 6.04%的收益。同期的沪深 300指数收益为 2.70%。一年轮动回归中，剔除截距项的高残差动量因子组合表现良好，取得了 3.17%的收益。
            
                    2021年残差动量因子在中证 500指数中的表现（截止 1月 31日）。
            
                    截止 1月底，高残差动量因子组合在中证 500指数中的表现一般。剔除截距项的一年轮动回归五分法下的高残差动量因子组合累计下跌 1.29%，三分法下的高残差动量因子组合累计下跌 0.78%。同期中证 500指数下跌 0.33%。
            
                    风险提示研究结果基于历史数据，不保证未来持续有效。
2150281c-f281-4b2c-a773-5b7fc34b44ec.pdf