国元证券--医药生物行业双周报：关注龙头，把握创新+消费两大核心主线【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    双周行业新观察1月份医药龙头抱团行情持续，我们认为主要是两个方面的原因，从资金面角度来看，中国逐步进入到权益时代，2019年底以来主要是公募资金作为主导，龙头是确定性较强的选择；而我们从产业面角度来看，行业本身也在发生趋势性变化，2018年最强医保局上线以来，对于医药行业的供给侧改革进入深水区，两个“悬崖”—带量采购和医保谈判带来的仿制药和创新药价格的大幅度下降，倒逼企业进行创新，龙头企业已率先进行转型布局，在新靶点布局、成本管控、人才聚集、销售调整等方面都更具优势，有望迎来更具确定性的高增长。
            
                    在高起点下，我们看好医药结构性行情，选择具有业绩具有长期性、高增长能支撑高估值的企业，建议关注大龙头及细分赛道龙头企业，把握创新和消费两条核心主线。
            
                    创新药：关注管线，更关注综合实力链创新药产业链CRO/CDMO：确定性强的创新药“陪伴者”创新医疗器械：龙头强者恒强迎来业绩加速消费：供给和需求共振板块市场行情回顾2021年1月18日至1月29日，申万医药生物指数小幅上涨1.07%，跑输沪深300指数2.55pct，在28个申万一级行业指数中排名第6。
            
                    子行业中医疗五福双周涨幅行业内领先，达到9.96%，化学制剂跌幅最大，达到-3.83%。截至2021年1月29日，医药板块估值为46.16倍，比2010年以来均值（39.40X）高6.56个单位。溢价率方面，医药板块相对于沪深300的估值溢价率为180.96%。
            
                    投资建议创新药：看好率先拥有布局best-in-cass及first-in-cass产品的biotech企业，以及在创新药领域建立体系性打法的企业，如恒瑞医药、信达生物、百济神州、康方生物等。
            
                    CRO/CDMO：建议关注具有平台化能力如药明康德、康龙化成、药明生物等，以及在细分领域出众的小龙头如昭衍新药、泰格医药等。
            
                    创新医疗器械：看好平台化、国家化布局的迈瑞医疗；关注细分创新龙头，如内镜耗材龙头南微医学；心血管介入龙头微创医疗、心脉医疗、启明医疗、沛嘉医疗等；肿瘤早筛龙头贝瑞基因、燃石医学、泛生子等；PCR龙头艾德生物。
            
                    消费：建议关注长期具有消费升级的优质服务企业爱尔眼科、通策医疗、美年健康、金域医学；估值相对合理、有望借助电子处方流转平台获得处方外流的龙头药房企业益丰药房、大参林、一心堂和老百姓等；疫苗认知度、认可度提升利好的医学龙头康泰生物、智飞生物、万泰生物、康希诺生物等。
            
                    风险提示新冠疫情风险；外部市场风险；医药政策风险。
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