浙商证券--医药行业周报：API，新集采落地，乌云镶金边【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资建议：坚持“创新赋能、制造升级和降本增效”三条选股思路
            
                    我们认为，当前医药行业正处于新旧动能更替、供给侧改革的关键阶段。随着三医改革逐步取得成效、全球产业链渗透逐渐深化，过去低端重复/仿制、无明显临床增效的微创新已失去议价/溢价能力，成本和效率的竞争也随之日趋激烈和国际化。未来投资重点是把握中国优势这一核心主线，坚持市场化、全球化”两个原则、“创新赋能、制造升级和降本增效”三条选股思路。
            
                    具体而言，建议关注：
            
                    1）创新赋能：抓住进口替代表象下的产品竞争力本质，从中国创新迈向全球创新。前瞻性布局景气赛道、坚持研发创新和持续提升产品全球竞争力的创新器械企业；谈判降价背景下把握中国市场，且拥有全球视野和布局的创新药企业；创新质量提升、服务赋能下龙头集中的研发外包企业。
            
                    2）制造升级：充分发挥中国优势，深度参与全球产业分工。通过新产能、新业务加速拓展打破产业转移“共识”的特色原料药企业；订单加速，行业景气背景下优势不断强化的生产外包企业；疫情机遇与集采倒逼下中国制造优势加速体现并加快国际化进程的出口器械企业。
            
                    3）降本增效。有持续扩大规模和提升效率能力的连锁医院、ICL及药房。具体结合公司质地和估值情况，我们推荐：药明康德、昭衍新药、泰格医药、九洲药业、华海药业、普洛药业、天宇股份、仙琚制药、复星医药、康弘药业、康龙化成、博腾股份、凯普生物、圣湘生物、维亚生物、罗欣药业、阿拉丁、药石科技等。
            
                    风险提示
            
                    行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。
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