长城证券--长城证券研究双周精粹【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    国家统计局发布 2020年国民经济和社会发展统计公报主要观点：2月 28日，国家统计局发布中华人民共和国 2020年国民经济和社会发展统计公报，初步核算，全年国内生产总值 1015986亿元，比上年增长 2.3%，其中，第一产业增加值 77754亿元，增长 3.0%；第二产业增加值 384255亿元，增长 2.6%；第三产业增加值 553977亿元，增长 2.1%。全年居民消费价格比上年上涨 2.5%。工业生产者出厂价格下降 1.8%。
            
                    2020年末广义货币供应量（M2）余额 218.7万亿元，比上年末增长 10.1%；狭义货币供应量（M1）余额 62.6万亿元，增长 8.6%；流通中货币（M0）余额 8.4万亿元，增长 9.2%。
            
                    2020年沪深交易所 A 股累计筹资 15417亿元，比上年增加 1883亿元。首次公开发行上市 A 股394只，筹资 4742亿元，比上年增加 2252亿元，其中科创板股票 145只，筹资 2226亿元；A股再融资 10674亿元，减少 370亿元。全年各类主体通过沪深交易所发行债券筹资 84777亿元，比上年增加 12791亿元。全国中小企业股份转让系统挂牌公司 8187家，全年挂牌公司累计股票筹资 339亿元。
            
                    长城研究点评：统筹疫情防控和经济社会发展取得重大战略成果，经济总量再上新台阶；“六稳”“六保”有力有效，经济基本盘稳固夯实。
            
                    印花税法草案提请审议主要事件：2月 27日，十三届全国人大常委会第二十六次会议审议了国务院关于提请审议印花税法草案的议案。受国务院委托，财政部部长刘昆就草案作了说明。
            
                    制定印花税法，总体上按照税制平移的思路，保持现行税制框架和税负水平基本不变，将印花税暂行条例和证券交易印花税有关规定上升为法律。
            
                    长城研究点评：印花税是调节股市的重要工具之一，保持印花税的稳定对股市具有重要的意义。
            
                    未来通过印花税来干预市场有法可依，将更加灵活。
            
                    鲍威尔国会证词强调将在较长时间内维持货币宽松，但美股仍持续走低。
            
                    主要事件：美联储鲍威尔率先缓和了近期债券收益率上升引发的通胀担忧。鲍威尔指出，美联储本身离收回任何支持经济的政策还有很长的路要走。
            
                    随着经济逐步复苏，消费市场出现供不应求局面，投资者担心通胀抬头。这或促使美联储在可见的未来意外宣布货币政策正常化。
            
                    而一旦加息，上市企业的营收提振或难以追上借贷成本的增幅，进而导致股票市场下跌。
            
                    长城研究点评：当前美债收益率上行并不意味着美股下行趋势性拐点出现。未来美股股价进一步上涨仍可能通过股息增长率或者盈利增速上修来对冲估值下滑等来实现。只不过价值股的股息增长率将更受益于经济复苏，与成长股相比，其相对投资价值日益凸现。
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