中原证券--汽车行业周报：1月销量稳健，低估值公司关注度提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 行情概述：上周（2.8-2.19）CS 汽车上涨4.84%，跑输沪深300（+5.39%）0.54pct，排在30个CS 一级行业第24位。三级子行业商用车涨幅较大，其中客车领涨，涨幅达24.87%；卡车涨幅达16.18%。乘用车、汽车零部件上周分别上涨4.53%及3.26%。
            
                 市场走势分化，低估值公司关注度提升。上周CS 汽车整体市盈率（剔除负值）上升1.57X 至33.65X，零部件整体上升1.01X 至30.08X，乘用车上升1.78X 至39.52X。相比之下，市盈率中值上升更快：零部件中值市盈率上升1.48X 至34.05X，乘用车市盈率中值上升2.93X 至49.20X。市场风格切换下，优质低估值小市值公司关注度提升。
            
                 市场动态：中汽协公布1月狭义乘用车批发销量，1月狭义乘用车销量为202.8万辆，同比+27.8%，环比-12.9%。在2020年低基数下同比取得高增长，相比2019年1月亦增长1.7%。轿车销量为97.4万辆，同比+31.7%，环比-6.9%；SUV 销量为97.1万辆，同比+26.0%，环比-14.7%；MPV 销量为8.2万辆，同比+8.6%，环比-42.4%。
            
                 上海新能源汽车政策向纯电动倾斜。2月10日，上海市政府公布《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》，对插电混动牌照发放趋严。插电混动车辆需满足在本市有充电设施，且名下没有本市非营业性客车额度证明，没有用非营业性客车额度登记的车辆（不含摩托车）。2023年1月1日起，插电混动车辆不再发放专用牌照额度。
            
                 投资建议：行业需求持续回暖下，乘用车顺周期趋势明显，预计行业景气度在2021年仍将保持在较高水平，维持行业“强于大市”评级。
            
                建议把握行业β下的处于新品周期的强α车企；汽车电动化与智能化加速，带来行业整体的变革，建议关注具有研发优势、在电动智能化有技术积淀的车企；优质低估值汽车零部件有望受益风格切换迎来上涨，投资价值凸显。由于零部件利润滞后整车3-6个月，盈利有望逐步兑现，建议关注整车周期共振的个股与细分优质赛道龙头；新能源优质车型供给将加速需求的释放，推动新能源汽车渗透率提升，建议关注新能源车企龙头与有能力成为全球供应商的零部件企业。重卡国六切换抢抓上半年销量，预计行业上半年仍能维持高景气度，建议关企业。
            
                 风险提示：乘用车景气度下滑，新能源汽车渗透率不及预期，宏观经济不及预期
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