财信证券--医药生物行业：高估值领域回调，关注业绩与估值匹配度较高领域【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业方面，药品集采常态化，注射剂、生物类似物集采只是时间问题，第二批集采品种未定，但骨科、人工晶体等领域被纳入集采的可能性较高。整体来看，由于涉及到细分领域较多，医生使用习惯等因素，器械集采的难度要大于药品，集采推进速度相对较慢。初步来看，对于上市公司而言，器械集采的影响程度低于药品。
            
                    长期来看，药品和器械的集采常态化趋势已经不可改变，企业唯有不断创新，才能获得增长动能。CXO、伴随诊断、创新药试剂等领域将维持较高的景气程度；二类疫苗、民营专科医院、生长激素、血液灌流器等受到医保控费较小的领域成长空间较大；ICL、零售药店等领域受益于DRGs政策下医院检验和用药结构的改变，将持续受益。
            
                    短期来看，高估值板块受到流动性阶段性收紧预期出现大幅回调，但年报窗口期临近，业绩稳定增长的高景气度板块有支撑，建议逢低配置药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份等个股；受益于行业集中度提升，龙头药店的性价比仍在，建议关注大参林、一心堂、益丰药房；前期滞涨的东城药业、丽珠集团等具有性价比。
            
                    行业目前整体估值处于相对较高位置，业绩增长带来的估值消化还需时间，给予行业“同步大市”评级。
            
                    风险提示：耗材、药品价格降幅超预期；创新药研发失败风险；海外疫情长时间持续风险；中美摩擦较大程度波及医药行业风险；汇率变动风险。
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