中泰证券--建筑材料行业：复盘、对比与展望：世界级工业品巨匠：中国巨石和万华化学【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    万华化学包含三大业务：聚氨酯（（MDI、TDI、、聚醚多元醇等）、石化（丙烯酸及酯、环氧丙烷）、精细化学品。
            
                    中国巨石主要业务聚焦在玻纤纱及制品领域（粗纱、细纱、电子布等）。
            
                    聚氨酯产业的核心中间品为MDI，2020-23年全球MDI产能有望由近900万吨增至1000万吨。若以1000万吨产能、、15000元元/吨单价计算，仅仅MDI产值即在1500亿左右。
            
                    玻纤产业核心产品为粗纱，2020-23年全球产能预计将由约876万吨增至1000万吨。若以1000万吨产能、、6000元/吨单价计算，行业产值在600亿左右。若叠加百亿级电子纱（布），以及下游制品及复合材料，行业规模也接近千亿。电子纱规模测算详见深度报告《百亿市场需求高增，龙头企业进军高端20191125》》。
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