国信证券--商贸零售2021年3月投资策略：可选消费龙头稳步复苏，调整中关注绩优个股布局机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资建议：维持“超配”评级，调整中关注绩优个股布局机会虽然板块随大盘近期调整明显，但整体来看21年消费行业复苏趋势明朗，其中可选消费板块有望在去年疫情影响的低基数下实现快速修复，而龙头企业在前期积累的规模优势下通过渠道转型和产品升级，疫情期间进一步打磨了自身的经营韧性，具备更高的发展确定性。短期建议重点关注财报绩优龙头在近期调整下，估值回归后的布局机会。具体来看：1）美妆消费依旧维持极高景气度，短期“3·8节”美妆终端销售迎来年内第一次大促活动，相关企业销售迎来发展机遇。中长期看，其中产品升级表现优异并持续深耕全渠道布局的国货品牌有望实现基本面加速成长，且预计将直接受益于监管强化趋势下带来的竞争环境相对优化，重点推荐珀莱雅、上海家化、御家汇等；2）医美板块方面，随着消费者教育逐步深化、人均收入水平提升及供给端支撑强化，医美消费渗透率提升趋势较为确定，重点推荐关注爱美客、华熙生物等；3）可选消费方面，21年Q1有望在低基数基础上实现反弹，龙头公司在前期供应链和渠道深耕基础上，通过积极数字化转型迎来发展新机遇，并受益行业出清后集中度提升趋势，重点推荐关注黄金珠宝龙头周大生、老凤祥，以及百货龙头王府井、天虹股份等。
            
                    ““三八节”促销在即，关注美妆关注美妆&医美终端消费相较于春节大促，“三八节”是美妆&医美行业的新年第一次专属大促，对终端销售具有一定的拉动作用，是相关企业进行营销布局、品牌建设的重要机遇。目前天猫、抖音等平台已公布了2021年三八节促销消息，总体上继续推出预付+尾款、跨店满减、直播优惠等活动，如美妆领域天猫推出满200减20元活动，医美领域推出满1500减200元活动等。
            
                    行业数据及行情综述：社零稳增长，化妆品社零稳增长，化妆品/黄金珠宝增速创新高黄金珠宝增速创新高2020年收官之际，12月社零总额同比+4.6%，增速环比11月-0.4pct，剔除汽车影响后同比+4.4%，增速环比11月+0.2pct，总体平稳运行。板块行情方面，2021年2月SW商业贸易指数上涨3.14%，沪深300指数下跌0.28%，板块跑赢大盘3.42pct，涨跌幅在申万28个子行业中排名第11位，整体表现位于中上游水平。
            
                    风险提示：疫情形势恶化影响行业基本面；企业展店不及预期；电商发展不及预期
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