中国银河--有色金属行业：政策呵护需求复苏，稀土将展现真正价值【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资事件：工信部部长肖亚庆指出，稀土没卖出“稀”的价格，卖出了“土”的价格。
            
                    政策持续规范扶持促稀土行业健康发展。稀土在电子屏幕、光纤通信、超导材料等诸多领域有着不可替代的作用，也是升级传统产业、发展新兴产业的关键基础材料，被喻为“工业维生素”，是重要的战略资源，美国、日本、欧盟等世界主要经济体相继出台政策将稀土纳入国家战略资源储备。根据美国地质调查局数据，中国是全球稀土的第一大储量大国，储量占全球 37%，但 2020年稀土产量占全球产量的 58%。之前国内的无序开采、私自盗采、恶性竞争、竞相压价，使国内珍贵的稀土矿以超低价出口海外，造成了我国宝贵稀土资源的浪费。为此，我国政府出台各类政策整顿国内的稀土市场，维护我国稀土行业的健康发展，避免我国稀土资源的流失。2014年后工信部组建六大稀土集团整合全国稀土资源，设定稀土矿开采与冶炼分离产量指标以控制国内稀土生产，且加大了对稀土盗采走私的打击力度。而 2020年 12月《出口管制法》正式施行，可能涉及稀土产品的出口管制；2021年 1月工信部就《稀土管理条例（征求意见稿）》公开征求意见，明确稀土管理职责分工，稀土开采、冶炼分离投资项目核准制度，稀土开采和冶炼分离总量指标管理等制度，任何单位或个人不得收购、销售非法开采、冶炼分离的稀土产品，建立稀土产品追溯系统与日常监督管理制度，明确了主体责任和处罚措施，这将规范我国稀土行业管理，有利于稳定稀土市场，对维护我国稀土战略资源安全、推动国内稀土产业链健康发展起到重要作用。
            
                    新能源打开稀土需求发展空间，驱动稀土价格上涨。2020年下半年，随着国内经济的逐步恢复并展开强劲反弹以及海外经济的复苏，国内稀土下游消费回暖、缅甸稀土进口受阻以及稀土收储收储预期使稀土价格从底部回升。尤其是新能源汽车产销量的快速反弹，支撑了稀土需求。稀土下游最大应用方向为稀土永磁材料，磁材行业约占稀土下游总需求的近 50%，主要应用于新能源汽车、风电、节能变频空调等领域。新能源汽车中的永磁同步电机对高性能磁材钕铁硼用量约为1.8kg，考虑到毛坯到成品 60%的损耗，该部分用量达 3kg，再加上 EPS和其他零部件对钕铁硼用量的 0.4kg，预计一辆纯电动汽车对钕铁硼用量将达到 3.4kg，混动新能源汽车单车钕铁硼用量将达到 2.2kg。
            
                    2020年国内新能源汽车产量为 136.61万辆，同比增长 10.01%。而银河汽车团队预计 2025年国内的新能源汽车产量将达到 517万辆，对钕铁硼的需求将达到未来 5年新能源汽车对国内 1.62万吨，未来 5年钕铁硼需求的年均复合增速将达到 30%。此外，国内“碳中和”背景下风电装机量的增长以及空调效能新标准下变频空调市占率的提升都将拉动对钕铁硼的消费量，并间接带动稀土需求的提升。SMM 预计国内钕铁硼对稀土需求量将从 2020年的 6.2万吨增长至 2023年的 8万多吨。而全球经济复苏下稀土在催化剂、抛光粉等传统行业中的需求量也将增长。
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