国盛证券--银行行业本周聚焦：金融角度看，政府工作报告有哪些关注点【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    金融角度看，政府工作报告有哪些关注点？
            
                    1、宏观角度：GDP目标增速6%以上，政策基调以稳为主。1）恢复设定GDP增速目标：2020年由于疫情对经济带来的不确定性，政府工作报告“未设定经济增速目标”，考当前疫情得到有效控制，今年恢复设定GDP增速目标—6%以上（2019年为6%-6.5%），由于基数原因，预计今年经济增速整体前高后低，全年完成增速目标难度不大（根据宏观组预测，2021年，全年GDP增速有望9%以上、名义增速11%以上）。“6%以上”的设定既体现了“与今后目标平稳衔接”，又留出了一定的弹性空间。2）货币政策：“货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定”，与货币政策执行报告等表述一致，预计全年社融增速将回落至11%左右，与名义GDP增速大致匹配（2020年为13.3%，2021年1月为13%）。3）财政政策：今年赤字率3.2%左右，不再发行抗疫特别国债（2020年1万亿），较2020年3.6%有所调低。地方政府专项债券3.65万亿元，较2020年3.75万亿元略有下降，优先支持在建工程。政策预留了一定的空间，更可持续”4）防风险：“稳妥化解地方政府债务风险，及时处置一批重大金融风险隐患”。
            
                    2、银行角度：支持实体经济发展，优化存款利率监管。1）贷款端：A、结构上，扩大信用贷款、持续增加首贷户，使资金更多流向科技创新、绿色发展和普惠小微企业。其中，大型商业银行普惠小微企业贷款增长30%以上。2020年5大行普惠小微贷款增速54.8%，高于去年“不低于40%”的要求。今年对小微企业仍保持较高的支持力度，主要是考虑“经济恢复基础尚不牢固，居民消费仍受制约，投资增长后劲不足，中小微企业和个体工商户困难较多，稳就业压力较大”。此外，金融支持绿色发展方面，一方面鼓励银行在信贷上直接投向绿色发展机构或相关项目，另一方面，银行通过发行绿色金融债券获取资金支持低碳环保、绿色产业项目（以“20华夏银行绿色金融01”为例，其100亿资金主要投向节能、清洁交通、清洁能源、生态保护和适应气候变化、污染防治、资源节约与循环利用6大领域），未来或有一定的发展空间。2020年共有9家银行发行绿色金融债券，规模252亿元，加权平均利率2.83%。B、利率方面，提及“小微企业融资更便利、综合融资成本稳中有降”，主要是指通过降低小微企业支付手续费等减费手段引导“实际贷款利率进一步降低”，以支持小微企业发展。而根据本周郭主席在国新办发布会上的表述，预计随着市场利率的回升，今年整体贷款利率将保持稳中略升的态势。2）存款端：“优化利率监管”，与当前政策基调一致。监管已经出台一系列政策优化存款利率，包括2021年Q1起，将地方法人银行吸收异地存款情况纳入MPA考核、商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务、进一步规范结构性存款业务等等，在监管的持续推动下，银行高息揽储的行为预计将得到规范。截止2021年1月，全市场结构性存款规模为7.02万亿元，较2020年4月的峰值已经压降5.12万亿元，有利于银行负债成本保持稳健。
            
                    3、保险角度：主要涉及产险及养老两大块。其中财险主要为农险和出口信用险两大类险种的发展，养老方面三支柱均有提及，并明确推进养老保险全国统筹，规范发展第三支柱养老保险；完善全国统一的社会保险公共服务平台。
            
                    4、其他方面：稳步推行注册制，强化金融控股及金融科技监管。央行修订券商短融管理办法—强调流动性，发行及期限更为灵活。央行发布《证券公司短期融资券管理办法（修订征求意见稿）》，相较2004年老版，核心差异点在于：1）取消发行前备案，改为发行前向人民银行报告以及加强事中和事后管理；2）建立以流动性管理为核心的管理体系，首次提出近1年内流动性覆盖率持续高于行业平均水平的要求；3）短期融资的最长期限由91天改为1年。整体看新办法有助于流动性强、风险管控合理的证券公司流动性资本的补充，推动券商短融业务更为灵活发展。
            
                    定期数据跟踪：1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为7201.5亿元，环比上周减少2787.6亿元，3月至今同业存单发行规模为0.72万亿；B、价：本周同业存单发行利率为3.06%，环比上周上升3.0bps；本月至今发行利率为3.06%。2）交易量：本周股票日均成交金额9004.76亿元，环比上周下降1434.95亿元。3）基金发行：本周非货币基金发行规模1075.58亿元，环比上周下降423.93亿元。
            
                    风险提示：宏观经济下行；资本市场改革推进不及预期；保险保障型产品销售不及预期。
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