首创证券--国防军工行业周报：全面加强练兵备战，军费稳增助力装备发展【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    国家战略支持全面加强练兵备战，两会军费稳增数额创新高。 3月 5日，全国两会公布 2021年度国防预算为 13553.43亿元（约 2090亿美 元），比 2020年增长 6.8％，绝对值数额创新高。 2016年至 2020年， 国防费预算增幅分别为 7.6%、 7%、 8.1%， 7.5%和 6.6%。国家战略支 持态度明显，预计行业在“十四五”加速发展态势稳定。
            
                    业绩表现优异，底部形成强支撑。 虽然近期军工板块波动较为剧烈， 但行业基本面的改善是可见的，业绩随时间逐步兑现。军工板块已经 从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋 势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。板块在 经历 1月份快速回调后， 2月份基本处于震荡阶段，下跌动能有限， 随着 3月进入年报披露期， 预计重点个股去年全年及本年一季度业绩 较好并对板块形成支撑。 “十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。 国家对行业战略定位不变和基本面盖上将对板块形成双重支撑，相关 军工集团推进或完成的置换、股权激励等，都表现出军工集团的突破 性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时 间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。
            
                    亮点： 1、 2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业 绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现； 2、对标行业龙头，部分总装 厂市值被低估，存在大幅上涨空间； 4、上游供货商高弹性刚性需求， 因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等）， 未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。
            
                    上周市场回顾： 上周沪深 300、上证综指、深证成指、创业板指、国 防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为-1.39%、 -0.20%、 -0.66%、 -1.45%、 -1.03%，军工板块跑赢沪深 300指数 0.36%。 行业要闻： 第 37批护航编队海上锚泊纵向补给演练、 国家航天局发 布天问一号探测器拍摄高清火星影像。 风险提示： 周边军事摩擦局势紧张升级超预期；政策落地不及预期； 企业生产任务完成不及预期；行业竞争风险；预留合适的安全边际。
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