东兴证券--银行行业跟踪：基本面有望持续改善，看好板块估值提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    贷款利率监管有所松动，行业景气度上行进一步确认。上周2021年政府工作报告发布，对宏观政策、贷款利率、信贷投放等银行基本面问题作出指引。2021年货币政策趋于常态化，让利政策重心转向降费及存款利率监管，旨在通过降低存款成本引导贷款端同步下行。同时，在银保监会新闻发布会上，郭主席定调贷款利率、不良贷款处置；表示伴随着市场利率的回升，贷款利率也会有所回升；不良贷款处置力度仍较大，有助于进一步夯实银行报表质量。
            
                    我们看好板块估中枢回升至1倍PB以上，主要逻辑为：
            
                    （1）政策压力相对缓和。从中央经济工作会议、两会政府工作报告定调以及央行和银保监会表态来看，我们认为政策层面相较2020年更为缓和，由此银行业市场化经营空间和业绩弹性将扩大。（2）基本面继续改善，息差和不良压力减弱。货币政策趋于常态化带来2021年资产增速稳中略降。国内经济持续修复带动信贷项目需求，推升银行资产端定价水平，息差有望企稳回升。量价因素一正一负，银行营收增速或仍维持平稳。考虑到经济修复和贷款结构优化，当前上市银行信用风险压力整体平稳；拨备计提较充足，在基本面继续改善下，2021年上市银行利润增速有望较大幅度提升。
            
                    （3）估值仍处低位。当前板块动态PB估值仍处于历史底部，我们继续看好板块配置价值，重点推荐零售银行以及具备区位优势的中小银行。
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