财信证券--传媒行业月度报告：春节档票房创历史新高，关注细分领域低估值龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾：2021年2月，传媒（申万）指数相对上证综指、沪深300、创业板指、中小板指分别变化-4.67pct、-3.64pct、2.94pct和-1.06pct，涨跌幅居申万28个子行业中第25名。
            
                    估值方面：截至2021年2月28日，传媒（申万）板块整体估值27.90倍（前值30.05倍），位于2010年以来的历史后14.88%分位；相对沪深300的估值为1.22倍，低于历史中位数2倍。
            
                    行业数据：1））电影：春节档票房创历史新高，全年票房有望恢复至2019年水平。2021春节档票房总票房达78.23亿元，较2019年同增32.5%，呈现量价齐升的良性格局。就地过年的政策并未改变电影市场的下沉趋势，万达、横店等头部影投的票房市占率继续提升。春节档显示了疫情后电影市场的恢复韧性，有望引领全年票房恢复至2019年水平。2：）游戏：字节快手加快游戏布局，“朝夕光年”官网正式上线；快手在北京、上海、成都等地组建团队，设立快游、纪元和方舟三大工作室。游戏流水增速平稳，1月移动游戏市场收入188.87亿元，环比增长6.06%。3）营销：梯媒增速创5年新高。2020年中国广告花费同比下降11.6%，电梯LCD、电梯海报和影院广告同比增速分别为23.8%、28.9%和-62.6%。梯媒是线下核心入口场景，已保持5年连续增长，考虑到2020Q1低基数效应，2021全年仍有望维持高速增长。
            
                    投资建议：在国内外疫情防控平稳、流动性发生转向的大环境下，建议关注细分板块具备基本面改善、业绩高成长、低估值条件的龙头。1）影视板块，关注市占率提升、高杠杆经营的院线龙头；2）游戏板块，关注短期产品上线密集、后续有望迎来估值修复的龙头；3）营销板块，关注顺周期经济增长下的核心生活圈媒体；4）教育板块，关注疫苗研发利好、线下招生有望回至正轨。重点推荐三七互娱、完美世界、宝通科技、万达电影、横店影视、分众传媒、科德教育。维持行业“同步大市”评级。
            
                    风险提示：政策监管趋严；流水不及预期；广告主投放不及预期。
82390381-d5b2-411e-ab6f-8acee520e2e5.pdf