安信国际证券--新能源行业研究报告：2021年风电光伏建设征求意见稿下发【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：根据媒体报道，国家能源局综合司关于征求《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》。向各省能源局、发改委、各电网供公司等就2021年风电、光伏电站开发征求意见。根据文件，2021年风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到11%左右。
            
                    新能源新增装机规模由省级主管部门自行确定。国家下达2021年度及“十四五”末各省级行政区域可再生能源电力消纳责任权重。各省依据本身非水权重，推动风电、光伏发电项目建设和跨省区电力交易，确定本省2021年风电、光伏发电项目新增并网及核准规模。新能源消纳引入保障性并网及市场化并网多元机制。保障性并网，落实非水权重所必须装机，电网企业保障并网。保障性并网采用竞争性配置，以项目上网电价或同一业主在运补贴项目减补金额等为标准。
            
                    优先鼓励保障性并网规模与减补金额相挂钩，原则上不少于三分之一的保障性并网规模定向用于存在欠补的企业以减补获得保障性并网资格。市场化并网指超出保障性消纳规模仍有意愿并网的项目，通过市场化方式落实新增并网消纳条件后，由电网企业保障并网。
            
                    。保障性并网采用竞争性配置。就纳入保障性并网规模的项目展开竞争性配置，以项目上网电价或同一业主在运补贴项目减补金额等为标准进行。优先鼓励保障性并网规模与减补金额相挂钩，原则上各省应有不少于三分之一的保障性并网规模定向用于存在欠补的企业以减补获得保障性并网资格。例如新能源发电运营商Y拥有存量补贴项目A，如果运营商Y要竞争2021年建设指标，一可以通过降低上网电价（低价上网），二是可以降低存量项目的补贴额度。某程度上是提高投资企业资金流动性，将拖欠的补贴置换为平价项目的新指标。
            
                    积极推动存量项目建设并网。对于存量项目纳入保障性并网规模，明确并网时间限制。2018年底前核准但2020年仍未并网的在建陆上风电项目，列入2020年国家竞价补贴清单但2021年上半年仍未并网的在建光伏发电项目，以及2019年和2020年核准的竞价风电项目和平价风电、光伏发电示范项目等存量项目如在2021年底前并网的均直接纳入2021年保障性并网规模。2018年底前核准但2020年底前尚未并网的在建陆上风电项目、列入2020年国家竞价补贴清单但2021年上半年仍未并网的在建光伏发电项目，如2021年底前仍不能并网的，不再纳入后续年度保障性并网规模。我们预期2021年会出现一定的抢装需求，利好产业链内企业年内业绩表现。
            
                    对新能源消纳提出更高要求。对于市场化并网项目，保障并网首先要通过自建、合建共享或购买服务等市场化方式，在落实抽水蓄能、储热型光热发电、火电调峰、电化学储能、可调节负荷等满足新增并网消纳条件。市场化并网方式中，明确提到了电化学储能、火电调峰等的重要性。我们预期未来部分新建新能源电站会搭配一定储能规模，根据部分地方政府政策及运营商反馈来看10%以内的储能规模，目前相对合理。利好储能相关企业。
            
                    投资建议：我们认为对于存量项目要享受之前核定的上网电价及保障性上网规模，需要尽快完成在2021年内电站建成并网。我们预期2021年内有抢装预期，对光伏及风电产业链企业年内业绩释放有促进作用。同时市场化并网需要搭配储能等消纳条件，促进储能企业利润增长。而新的并网消纳方式预期降低新能源项目上网电价及增加额外成本，短期对电站开发运营企业有一定负面影响。我们看好中长期新能源行业发展，建议投资者关注光伏产业链企业，特别是部分供应偏紧张的子行业龙头，如：信义光能968.HK、保利协鑫能源3800.HK。
            
                    风险提示：新能源装机规模低于预期；新能源电站开发成本提升。
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