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国信证券--化工行业周报:行业进入再平衡阶段【行业研究】

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发表于 2021-3-16 09:14:56 | 显示全部楼层 |阅读模式
【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点 本周国际油价先涨后降。截至 2021年 3月 10日收盘, WTI 区间 63.83-66.09美元/桶,布伦特 66.74-69.36美元/桶。
            
                    本周化工产品价格 整体延续上涨趋势,但整体涨势继续趋缓,部分前期涨幅巨大产品价格 出现回落或滞涨。我们看到 2016-2018年的化工大周期上涨首先是受益 于当时的化工产品主要下游房地产、家电、汽车的繁荣周期;其次是供 给侧改革大量去除低效、无序产能,行业供给面进一步收缩,细分行业 的基本面改善;第三, 2016-2018年,国际原油价格从约 30美元/桶上 涨至 85美元/桶对上游石化工产业链相关化工品价格的上涨形成有效支 撑。目前来看,由于环保治理的常态化和化工行业“小、散、乱”的有 效治理,化工行业供给端的阶段性收缩已经完成,未来将进入细分行业 头部企业的扩产周期;需求端,全球经济在“疫情后周期”的背景下有 望复苏,因此将有效拉动化工行业需求,也已经从去年三季度以来行业 下游的充分复苏得到了印证;原油价格目前已经上涨至 65-70美元/桶区 间,未来 OPEC+的减产协议或将逐步退出,国际油价大概率大幅上涨空 间有限。
            
                    从上面三个因素分析,本轮化工行业景气周期的持续性或将略 逊于 2016-2018年的产品涨价周期, 化工行业的供给与需求将重新寻找 新的平衡点。
            
                    在目前整体化工产品已经大幅上涨的背景下,未来细分品 种分化的局面将出现,近期我们仍然重点看好 EVA、丁辛醇、 MDI、有 机硅、纯碱和油脂化工基于基本面的驱动上涨。 重点数据跟踪 价格涨跌幅: 本周化工产品价格涨幅前五的为 PC( 14.98%)、丁二烯 ( 9.65%)、 PTFE( 7.98%)、 PMMA( 7.80%)、氨纶( 7.62%);本周 化工产品价格跌幅前五的为辛醇( -4.36%)、 TDI( -4.05%)、尿素 ( -3.99%)、涤纶短纤( -3.66%)、乙二醇( -3.64%)。 价差涨跌幅: 本周化工产品价差涨幅前五的为 PMMA( 78.41%)、 PC ( 65.18%)、甲醇( 51.02%)、醋酸丁酯( 27.96%)、己内酰胺( 27.40%); 本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙酯( -56.36%)、醋酸乙烯 ( -47.58%)、锦纶 6切片( -31.14%)、环氧氯丙烷(丙烯法)( -23.86%)、 丙烯( MTO 法)( -19.38%)。 风险提示 国际原油价格大幅波动;海外疫情控制不力导致复苏低于预期;部分装 置检修导致供给阶段性收缩
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