平安证券--地产行业动态跟踪报告：投资销售如期高增，竣工有所提速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    低基数下投资同比高增，2021年预计同比增约 5%。1-2月投资同比增38.3%，较 2019年同期仍增长 15.7%。短期来看，考虑 2020H1基数低、2020年土地成交高峰带来土地购置费滞后支付、新开工大于竣工下建安投资仍有支撑，投资或维持较高水平；中期资金压力及楼市放缓下，投资增速大概率回落，维持此前判断，预计全年投资同比增约 5%。
            
                    新开工低于 2019年同期，竣工有所提速。1-2月新开工同比增 64.3%，但较 2019年同期降 9.4%。考虑 2020H1低基数，叠加住宅库存依旧较低，维持此前判断，预计 2021年新开工前高后低、全年同比持平或略降。1-2月竣工同比增 40.4%，较 2019年同期增长 8.2%，显示竣工有所提速。往后看，交房周期刚性约束下，后续竣工有望持续回升。
            
                    东部带动全国销售靓丽，短期或维持高位。1-2月全国销售面积、销售额分别同比增 105%、133%，较 2019年同期增 23.1%、49.6%；1-2月销售均价 11030元/平米，创历史新高。销售靓丽主要受东部带动，后者延续上年较好表现，1-2月销售额同比增 148%，较 2019年同期增 73.7%。考虑 2020H1基数较低、楼市热度延续，短期全国销售增速或维持较高水平；但随着热点城市调控效果显现，销售去化逐渐承压，维持此前判断，全年全国销售面积同比或降 2.8%，一二线好于三四线。
            
                    土地成交显著增长，短期热度不排除升温。1-2月土地购置面积、土地成交价款分别同比增 33.0%、14.3%，较 2019年同期降 6.0%、27.1%。
            
                    2月百城溢价率环比上升 2.3pct 至 15.8%，主要或因核心城市与优质地块供应增加、年初房企拿地热度较高。考虑短期楼市热度延续、房企年初拿地便于年内入市，不排除短期土拍积极性小幅升温，但随着销售放缓、供地新政落实、房企融资维持偏紧，预计地市整体以稳为主。
            
                    销售靓丽支撑到位资金高增，按揭利率止跌回升。1-2月房企到位资金同比增 51.2%，较 2019年同期增 24.7%；其中，国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款分别同比增 14.4%、96.3%、63.7%。考虑上年末央行开始加强房贷集中度管理，近期热点城市严查资金违规流入楼市，2月全国首套房贷利率环比增加 4BP 至 5.26%，自 2019年 12月以来首次回升，预计短期房地产资金环境将稳中偏紧。
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