平安证券--金融科技行业周报【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    互联网反垄断再下重锤，腾讯百度等十家互联网企业领罚。 3月12日，根据《中华人民共和国反垄断法》 规定，市场监管总局对互联网领域十起违法实施经营者集中案作出行政处罚决定。 1）互联网头部企业的监管环境趋严，反垄断力度加强。 2020年外滩金融峰会以来，对互联网企业的监管环境全面趋严，其中反垄断作为重点提及的监管方向，主要瞄准过去几年头部互联网平台依托其强大的流量、平台优势，利用现有规则和资金优势对新平台进行打压或收购的现象，我们认为针对互联网平台经济领域反垄断的严监管态势仍将持续。 2）罚款影响有限，但会限制巨头的无边界扩张。 从2020年11月以来的两次集中处罚来看，处罚主要针对的是股权收购过程中没有对交易进行依法申报，而并非集中在收购行为本身；罚款对于头部互联网平台而言影响不大，但传达出的监管信号非常明确，即不断强化反垄断和防止资本的无序扩张。过去互联网巨头凭借资本优势通过跨界并购扩大生态场景布局，随着反垄断监管力度不断加强，未来互联网头部平台扩张速度一定程度上放缓。 3）中长期看，反垄断监管的趋严利于规范行业发展。在国内创新驱动发展的时代背景下，强化反垄断和防止资本无序扩张，有利于塑造更加公平竞争、开放包容的发展环境。中长期看，反垄断监管力度的提升，更多是为了引导行业有序、公平竞争，并不一定会使头部平台的市场份额下降，未来市场份额的争夺将更多取决于平台的创新能力差距，具备创新优势的平台将进一步提升自己的市场份额，扩大自身的优势。
            
                    投资建议： 监管层对金融科技的监管全面趋严，未来将全面纳入监管体系，短期监管可能边际收紧，未来需密切关注后续相关业务的监管动向。但随着国内数字技术的发展，国内居民生活和产业端加快数字化转型，以互联网保险、互联网理财、小微经营贷、无抵押数字化消费贷为代表的创新金融服务需求有望延续高增态势，金融科技在过去多年发展中证明确实可以赋能普惠金融，随着监管体系的完善，行业有望迎来规范化发展的新阶段。
            
                    风险提示： 金融政策监管风险，行业竞争加剧，宏观经济下行。
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