安信证券--有色金属行业周报：国内新能源车销量超预期，锂精矿上涨逻辑有望进一步强化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    一周回顾： 本周能源金属涨势暂稳。 本周国内工碳、电碳、氢氧化锂价格分别 80,000、 84,000、 63,750元/吨，周环比持平。 MB 标准级钴收于 24.60~25.30美元/磅，周环比 有所上涨，无锡盘钴价指数收 33.50万元/吨，周环比-8.97%，国内硫酸钴、四钴、电 钴价格分别为 9.10、 35.75和 37.00万元/吨，周环比分别-5.2%、 2.0%、 -5.1%。 LME 镍价为 16,155美元/吨， 周环比-1.22%，国内镍价和国内硫酸镍价分别 122,850和 37,250元/吨，较上周分别下跌 0.32%和 1.97%。本周钕铁硼 50H 收报 293元/公斤，周环比 持平，氧化镨钕、氧化铽和氧化镝分别收报 567元/公斤、 9915元/公斤、 2990元/公 斤，周环比分别-5.35%、 -0.70%、 0.00%。 A 股能源金属标的有所回调，格林美、江特 电机涨幅居前，海外资源龙头悉数上涨， 其中 SQM、雅宝、 Livent 涨幅超 10%。
            
                    行业聚焦： 2月国内新能源汽车销量超预期，锂价仍有上行潜力。 近期部分锂盐厂 产能有所恢复导致锂价上涨趋势放缓， 但我们认为锂供需矛盾仍未得到实质性缓解。 需求方面，据中汽协数据， 2021年 2月国内新能源汽车销量 11.0万辆，同比+584.7%， 略超出市场预期， 印证下游需求景气度仍处高位，预计三月开始需求端逐步恢复正常 生产，环比有望改善；供给方面， 根据主流澳矿扩产规划，其扩产产能短期难以大规 模投入市场， 随着锂盐厂产能的恢复，锂精矿现货的结构性紧缺有望加剧， 供需紧张 格局下锂盐价格仍具备上行潜力， 而我们一再提示的锂精矿上涨逻辑将进一步强化。
            
                    锂：锂盐涨势暂缓。 锂辉石本周小幅上行， 近期上游厂商二季度订单逐渐签订完成， 在锂辉石资源紧缺的背景下预计价格将进入加速上行通道。碳酸锂方面，前期检修厂 家生产逐渐恢复， 市场供应量相对增加，本周价格有所企稳。 氢氧化锂方面，当前主 力厂商产能基本被海外长单覆盖，国内现货市场流通量有限，且目前氢氧化锂与碳酸 锂价差仍相对较大， 且海外大厂订单激增， 预计氢氧化锂价格有望向碳酸锂收拢。
            
                    钴： 上游原材料延续大涨。 期货方面，本周 MB 钴 low-low 上涨至 24.75美元/磅， 环比上涨 1.6%。 本周钴中间品价格上涨，南非运力问题仍未改善，预计钴中间品的 库存紧张局面短期难以缓解。从钴盐看，虽下游需求景气度仍在，但前期硫酸钴、四 钴等钴盐价格累计涨幅较大，预计市场将需要时间消化涨价。
            
                    镍： 期镍小幅调整。 本周市场仍在消化前期青山项目对镍供需格局的冲击， LME 镍价小幅下行。 硫酸镍方面， 青山工艺进展将缓解硫酸镍紧缺预期， 当前硫酸镍相对 镍豆溢价高，短期硫酸镍价格承压，但长期镍资源保障仍是待解决的重要问题，且观 察到下游三元前驱体需求强劲，价格不断上涨， 需求景气有望对镍价形成支撑。
            
                    稀土及稀土永磁： 由于前期镨钕混合金属价格大幅上行，磁材生产商多倾向于继续 挺价，磁材价格仍有望继续上行。 本周氧化镨钕调整幅度相对较大，主因下游企业对 前期涨幅的接受程度较低， 采购热度有所降温， 但市场看涨情绪仍在，预计待下游充 分消化后氧化镨钕仍有望继续上行。中重稀土方面，由于货源相对集中，主要集团通 过内部收购缓解价格压力，本周价格基本维持稳定。
            
                    投资建议： 1）钴： 继续看好铜钴镍伴生品种涨价和正极材料纵向一体化趋势，建 议关注华友钴业、格林美、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、道氏技术等； 2）锂： 碳酸锂提价逻辑有望延续， 资源一体化企业强者恒强，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、 盛新锂能、雅化集团、 ST 融捷、永兴材料等； 3）镍： 短期镍定价重构， 长期看好优 质企业进化逻辑， 建议关注盛屯矿业、格林美、华友钴业、合纵科技等； 4）稀土及 永磁：上游建议关注轻稀土自给率高的盛和资源和北方稀土；下游高性能钕铁硼磁材 直接受益于新能源车产销回暖，建议关注正海磁材、中科三环、金力永磁、大地熊、 宁波韵升和安泰科技。
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