东吴证券--电动车2月销量点评：高端车型需求强劲，整体销量符合预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    中汽协数据，2月电动车销量11万辆，同环比+584.7%/-38.8%，符合预期。根据中汽协数据，2月新能源汽车产量为12.4万辆，同比增加723.6%，环比降低36.2%；销量为11万辆，同比大增584.7%，环比下降38.8%。2月新能源乘用车产量为12万辆，同比增长739.1%，环比下滑35.6%。销量为10.6万辆，同比增长627.4%，环比下滑38.3%；新能源商用车产量为4000辆，同比提升424%，环比下滑50.4%。销量为4000辆，同比提升149.9%，环比下滑51.7%。新能源汽车1-2月累计产量达31.7万辆，同比大幅增长386.6%。累计销量达28.9万辆，同比大幅增长319%。
            
                    乘联会数据，2月新能源乘用车销10万辆，高端车型需求旺盛，A0级及及A级受春节假期影响。2月新能源乘用车销量达10万辆，同比增长549%，环比下滑39%。2月纯电动车销量8.41万辆，占比84.1%，其中A00级销售3.28万辆，同比大幅增长2437%，环比下滑44.92%，占比39%，同比提升29pct,环比小幅下滑4pct；A0级销量0.65万辆，同比大增515%，环比下滑24.6%，占比8%，同比持平，环比小幅下滑2pct；A级销量1.43万辆，同比增长129%，环比下滑53.18%，占比17%，同比下降30pct,环比下降5pct；B级车销量为2.89万辆，同比+507%，环比小幅下滑12.54%，占比34%，同比小幅下滑1pct,环比大幅提升10pct，主要系特斯拉Model3、ModelY、比亚迪汉、蔚来ES6、EC6等高端车型需求强劲。插电乘用车2月销量1.59万辆，同比增长712%，环比下滑39.14%，占比16%。新能源乘用车1-2月累计销量达26.5万辆，同比大幅增长344%。
            
                    分车企类型看，特斯拉环比增长，其他车企受春节扰动下滑。2月自主车企销5.72万辆，同比大幅增长561%，环比-48%，市占率57%，环比下滑9pct，累计市占率达63%；2月新势力销1.43万辆，同比+695%，环比-45%，市占率14%，环比下滑2pct，累计市占率达15%；合资车企2月销1.02万辆，同环比872%/-29%，市占率为10%，环比提升1pct，累计市占率达9%；特斯拉2月销1.83万辆，同比增长370%，环比+18%，市占率18%，环比提升9pct，累计市占率达13%，主要受益于ModelY放量。
            
                    投资建议当前行业估值水平回调至35-45x，相对于今年业绩翻番以上增速，被严重低估，后续国内销量、Q1业绩将超预期，催化剂众多。继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、容百科技、新宙邦、璞泰来、科达利、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业、容百科技、当升科技，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪，关注德方纳米、诺德股份、嘉元科技、天奈科技、国轩高科、孚能科技、中科电气、星源材质）。
            
                    风险提示：政策支持不及预期，销量不及预期。
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