粤开证券--【粤开策略解盘】如何看待白酒板块后续走势【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    周一 A 股低开低走，截止收盘，沪指报 3419.95点，跌 0.96%，成交 3816亿元，创指报 2644.01点，跌 4.09%，成交额为 1352亿元。两市成交 8170亿元，较上一交易日缩量。市场情绪偏向谨慎，赚钱效应一般。北上资金净流入 36.87亿元。
            
                    从盘面上看，钢铁、商业贸易、交通运输领涨；电气设备、食品饮料、医药生物回调。概念板块方面，清明五一假期将近，航空、旅游板块走强，白马股、白酒概念、券商股等板块跌幅居前。今天以白酒为代表的众多抱团股再次大跌，主要由于近期美债利率上行，12日晚间，十年期美债收益率再度攀升，一度突破 1.6%，导致贴现率增大，分母端变大，从而影响估值水平。我们认为，利率波动不影响抱团股作为 A 股核心资产的稀缺性，且近期茅台提价渐近，基本面向好。长期来看，市场前期对于流动性收紧的反应较为剧烈，后续预计美债长端利率上行斜率有望放缓，抱团板块的波动性有望缓和。短期来看，近期市场波动较大，投资者应保持合理的仓位水平以应对市场的震荡。
            
                    热点跟踪：如何看待外资券商发展近日北京产权交易所公告显示，广东省交通集团、国家能源集团资本控股有限公司公开转让所持有的瑞银证券股权，合计转让比例为 16%。若瑞银集团顺利受让本次全部股权，将增持瑞银证券股份至 67%。
            
                    我们预计未来将有更多外资持股券商实现控股，主要有两个原因。其一，外资控股有助于加强其对于证券公司的控制权，一方面可与母公司开展更多业务协同，另一方面有利于减少因不同股东战略分歧产生的经营障碍。其二，目前中国证券行业处于高速发展时期，在资本市场全面深化改革，全面推行注册制的大背景下，未来证券市场参与主体将迅速增加，中国证券市场对于外资的吸引力也与日俱增。
            
                    目前外资券商处于发展初期，尚未形成一定的竞争优势。自 2020年 4月证监会正式取消证券公司外资股比限制起，目前证监会核准批复的外资控股券商共有 8家。根据万得数据统计，其中 5家披露了 2019年报，5家外资控股券商 2019年合计实现营业收入 15.62亿元，实现净利润-1.06亿元，其中 3家 2019年出现亏损；从资产规模来看，5家外资券商合计总资产 105.79亿元，净资产 69.55亿元，远低于行业平均水平。我们认为，外资券商发展受限主要由于资本规模、业务牌照、网点较少和缺乏业务协同等原因。
aedf15e7-b6f7-41e4-8b62-ef778ef049c1.pdf