开源证券--通信行业点评报告：智能化社会下一个金矿，控制器行业高景气向上【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    控制器厂商业绩超预期，行业迎来景气上行阶段，维持行业“看好”评级近期控制器公司陆续披露财报：和而泰2020年实现营收46.66亿,同增27.85%，其中家用电器控制器营收29.8亿，同增16.6%，电动工具控制器营收8.1亿，同增60%，汽车电子控制器营收0.99亿，同增12%；归母净利润3.96亿元，同比增长30.54%。拓邦股份2020年实现营收55.6亿元,同增35.65%，其中家电类营收24.5亿，占比44.03%，工具类营收19.1亿,占比34.31%，锂电池类营收7.9亿，占比14.22%。归母净利润5.34亿，同比增长61.27%。受益于全球下游需求增长,我国控制器板块迎来景气上行阶段，经营业绩超预期，我们维持其“看好”评级。
            
                    全球控制器市场规模达1.5万亿美元，智能化和电子化加速市场高速增长智能控制器是电子产品、设备、装置及系统中的控制单元，控制其完成特定的功能，在终端产品中扮演“神经中枢”及“大脑”的角色。全球控制器在2020年的市场规模约为1.5万亿美元，下游应用市场广泛，其中较为主要的几个细分市场分别为汽车电子、家用电器、电动工具等，汽车电子占比23%-25%，家电占比16%-20%左右，电动工具占比14%，中国市场的分布基本类似。家用电器和电动工具控制器市场相对成熟，国内厂商较多围绕这两个领域发展。随着新能源汽车普及率提升，汽车电子成为控制器应用领域新贵、超级蓝海市场，目前和而泰已切入该领域，签订40-60亿订单。行业应用领域的拓展和技术升级，加速了人类智能化进程，5G、物联网、人工智能等新技术推动智能社会发展，给智能控制行业迎来历史性机遇，智能控制器行业有望成为智能化社会的下一个金矿。
            
                    投资建议：全球制造业亚太转移，控制器厂商迎来长期利好发展随着终端用户对自动化和智能化的需求不断提高，控制器将附加更多数字化和通信功能，智能控制器产品的技术难度和生产成本也不断上升，产品逐步专业化、独立化、个性化、复杂化，专业的控制器厂商有望进一步提升市场占有率。由于产品越来越复杂化、个性化、差异化，要求研发和产品的交付要快，质量也要可靠、稳定，中国的产业集群及工程师红利的优势加速了转移的趋势，并向头部企业集中。我们认为控制器板块有望迎来持续向上行情，享受行业景气度向上和业绩边际改善双重利好。
            
                    推荐标的：和而泰（002402）；受益标的：贝仕达克（300822），金宝通（00320.HK），拓邦股份（002139），朗科智能（300543），和晶科技（300279），盈趣科技（002925），麦格米特（002851）。
            
                    催化剂：控制器产业链往亚太转移，相关公司订单陆续公告风险提示：贸易摩擦影响全球经济及通信行业；控制器行业增长不及预期。
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