中银证券--大类资产追踪周报：A股情绪接近冰点，顺周期风格相对强势【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    资产概览A股港股全线下跌，海外权益市场涨幅明显，债券指数和黄金避险资产上涨。权益市场方面，A股主要指数呈跌势，沪深300下跌2.2%，中证1000下跌3.7%，港股恒生指数下跌1.2%，海外权益市场表现较好，美国标普500指数上涨2.6%，纳斯达克指数上涨4.1%；商品市场整体回调，但黄金和铜分别上涨1.6%和1.7%；受避险情绪影响，债券市场指数上涨，中证全债上涨0.09%。从相关性看，目前股债跷跷板效应依然较强，商品与权益的正相关性处于历史高位。
            
                    最新观点A股和港股表现不佳。主要指数跌幅明显，中证1000下跌3.7%，沪深300继续回调2.2%，科创50大跌5.2%。
            
                    宏观影响因素方面，本周风格出现较大反转，主要正贡献因子类别由宏观政策、股市类因子和情绪类因子向价格类与经济增长类因子以及人民币升值率因子转移，货币利率类因子中债券类因子贡献由正转负，资金类因子中北上资金净流入和储蓄市值比贡献由正转负。
            
                    资金面数据分化，融资余额净流出加剧，买入活跃度接近冰点，北上资金重回净流入。北上资金本周净流入66亿元，上周净流出8亿元。截止3月11日融资融券余额为1.65万亿，融资余额净流出趋势加剧。融资买入活跃度3月11日下行至4.49%，较上周下行0.25%，位于最近三个月后10%分位。
            
                    北上资金分行业看银行、电力设备流入规模居前，其中银行连续三周净流入规模居前，食品饮料行业由前一周大幅净流出转为净流入；电子、家电、农林牧渔等净流出规模居前，其中农林牧渔行业由前一周的净流入转为净流出。机构调研数据看近四周关注度较高的是医药、电子、电力设备、机械等行业。
            
                    债券市场长短端利率回升，资金价格波动率增大。长端利率本周小幅上行1.56bp至3.26%,前一周下行3.41bp；短端利率上行0.17bp至2.64%，前一周上行3.54bp。货币政策流动性的宽松力度进入疫情后新常态，近两周资金价格波动率增大，7天回购利率上行6.79bp至2.07%，上周下行36.96bp，滚动20日均值有所下降。
            
                    商品价格下跌，铜逆势上涨，黄金价格反弹。南华商品指数本周下跌1.1%，其中农产品指数下跌1.0%，工业品下跌1.1%，螺纹钢上涨0.7%，铜上涨1.7%。COMEX黄金本周上涨1.6%，结束过去三周连续下跌趋势。
            
                    NYMEX原油本周下跌1.1%，国内南华原油指数下跌1.1%，较NYMEX原油表现较差。
            
                    风险提示疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失
cb3cad86-9fbc-47c3-958d-4108df1f8e59.pdf