国海证券--电子行业周报：被动元件持续涨价，国内企业投资机会几何【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周投资主题： 受 5G 智能手机、 5G 基站以及汽车电子带来的增量 需求推动，被动元件持续供不应求， 正进入景气上行周期， 国内优 秀企业有望享受行业上行+国产替代双击， 给予行业“推荐”评级。 5G、汽车电子助推行业迅速扩容，被动元件“涨”声不断。
            
                    被动元件 指不影响信号基本特征，仅令讯号通过而未加以更改的电路元件， 广泛应用于移动通信、 PC、汽车电子等领域，最常见的有电阻、电 容、电感等。 根据 ECIA 数据， 2019年全球电容、电感、电阻市场 规模分别为 210、 40、 15亿美元， 其中电容市场占比超过 70%。 5G 通信、汽车电子的发展将为被动元件市场带来广阔增量，以 MLCC （片式多层陶瓷电容器）为例， 消费电子方面， SEMCO 预测 5G 手 机的 MLCC 用量比 4G 手机增加 30-40%； 5G 基站方面，根据中国 联通数据， 5G 基站总数将达到 4G 基站数的 1.3至 1.5倍， VENKEL 数据显示 4G 基站 MLCC 平均用量为 3750只， 5G 基站的平均用量 将超过 1.5万只；汽车电子方面，根据 TDK 数据，普通燃油车的 MLCC 用量约 3k 只，混合、插电车约 1.2w 只，纯电动约为 1.8w 只。
            
                    受益于需求端迅速扩容， 叠加供给端上原材料价格上涨、日系龙头 企业退出中低端市场带来的影响， 2020年下半年以来以 TDK、三星 电机、国巨为代表的海外巨头纷纷调涨被动元件价格， 一些主流型 号的电容已经提价近 30%，被动元件行业持续景气上行。 国内优秀企业积极研发+扩产追赶，有望乘国产替代之风快速崛起。 被动元件领域长期以来被日韩巨头寡头垄断，村田、三星电机、 TDK 三大厂商市占率达 71%，加上 TDK、国巨和华新科， CR6份额达 90% 以上，国内企业市占率极低，国产替代空间广阔。 随着日韩巨头在 中低端市场逐渐退出，以及疫情后我国企业抓住发展机遇快速扩产， 国内被动元件优秀企业份额有望快速提升， 我国被动元件领域主要 企业有陶瓷材料及被动元件巨头三环集团、电感龙头顺络电子、国 内 MLCC 龙头风华高科等（ 详见正文表格）。
            
                    其他半导体方面， 全球 半导体产业景气度持续上行， 半导体板块我们重点推荐：（ 1）功率 半导体： 斯达半导、捷捷微电、新洁能、华润微；（ 2） IC 设计： 卓 胜微、韦尔股份、思瑞浦、圣邦股份等；（ 3）半导体设备： 华峰测 控、北方华创等； 消费电子，我们重点推荐具备较好成长性的终端 品牌，重点推荐： 传音控股；面板行业，重点推荐行业龙头： 京东 方 A 和 TCL 科技。
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