中国银河--有色金属行业：美联储维持宽松基调，需求复苏去库来临或将引发有色金属价格继续上涨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场行情回顾：本周上证指数下跌 1.40%，报 3404.66点；沪深 300指数下跌 2.71%，报 5007.09点；SW 有色金属行业指数本周下跌 2.48%，报 4315.01点，在 28个 SW 一级行业中涨跌幅排名第 25名。分子行业来看，本周有色金属行业 4个二级子行业中，工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块分别下跌 2.07%、1.88%、4.03%、0.77%。
            
                    重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 66020元/吨、17415元/吨、21460元/吨、14820元/吨，120610元/吨、174870元/吨，较上周变动幅度分别为-1.55%、0.26%、-1.27%、0.34%、-0.97%、-3.01%。本周伦敦 LME 铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 9066美元/吨、2278美元/吨、2848美元/吨、1978美元/吨、16250美元/吨、25370美元/吨，较上周变动幅度分别为-0.21%、4.91%、1.57%、0.79%、1.48%、-0.90%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼 N35毛坯分别收于 57.85万元/吨、997.5万元/吨、303万元/吨，162.5元/公斤，较上周变动幅度分别为 1.22%、0.00%、1.34%，0.00%。本周工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于 82500元/吨、86463元/吨、72750元/吨、505美元/吨，较上周变动幅度分别为 1.17%、0.61%、0.00%、0.00%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于 35.05万元/吨、24.4美元/磅、35.5万元/吨、8.75万元/吨，较上周分别变动-3.84%、-1.91%、-4.05%、-8.85%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于 93500元/吨、16550元/吨、6.9万元/吨、1730元/吨度，较上周分别变动-2.09%、0.00%、2.99%、-1.70%。
            
                    投资建议：尽管在 3月的议息会议上美联储维持宽松基调，但市场对于通胀以及政策提前收紧担忧下美债收益率持续上行，引发美元走强压制了有色金属价格，使基本金属价格在高位震荡。但目前全球延续经济复苏的格局，美联储维持基准零利率、QE 购买量以及 2023年前不加息的预期不变，全球流动性仍将保持充裕，基本金属仍旧处于有利上涨的环境中。而受海外铜精矿供应与国内冶炼厂集中检修影响，以及“碳中和”下内蒙古双控引发蒙东及蒙西地区电解铝产能减产，国内铜、铝在供应端受限，需求端节后逐步复苏下，行业社会库存即将进入去库阶段，铜铝价格有望继续上涨。看好全球经济复苏、通胀归来利好下的铜行业与“碳中和”引发行业变革的铝行业，推荐紫金矿业、西部矿业、江西铜业、云铝股份、神火股份、天山铝业。此外，虽然随着检修装置的逐渐复工，国内锂盐产量有所恢复，但二季度新能源汽车景气度仍然火热，据草根调研正极材料厂商二季度订单与排产较一季度并无减弱，锂盐下游的需求依旧很旺盛正。行业供需紧平衡下，支撑锂盐价格继续上涨，尤其是此前涨幅较小的氢氧化锂与锂精矿价格或将加速上涨。此前锂行业股价的大幅调整以及锂行业上市公司 Q1业绩有望大幅改善使锂行业估值较高的风险已有所减弱，推荐赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团。
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