安信证券--传媒行业周报：游戏板块受累于互联网红利消退后的成本上行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    游戏板块本周调整幅度大，我们认为游戏板块作为内容方， 17-19年受 益于互联网变现大逻辑， 20年下半年以来也受累于互联网红利消退后 的成本上行；加之游戏行业运行至今，研发投入自 2019年年底起激增 是行业共性，出海红利有望中期对冲部分研发成本上行。 我们认为新一轮行情在即，风险偏好的抬升有望带来传媒板块的整体 性表现，我们认为板块将迎来修复行情，我们按照下述三方面： 1）基 本面较好； 2） 12月 25日—2月 10日，跌幅 13%以上； 3）市值介于 40亿—200亿之间，筛选了 12只优质个股：掌阅科技、中信出版、华 扬联众、因赛集团、元隆雅图、掌趣科技、姚记科技、中国电影、奥 飞娱乐、豆神教育、美吉姆、紫光学大。
            
                    上周市场表现 截至 3月 19日，上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别 下跌 1.40%、 2.09%、 3.09%、 1.69%。 上周板块内个股涨幅前三*ST 当代（21.46%）、众应互联（18.35%）、 安妮股份（18.06%）；后三三七互娱（ -23.40%）、完美世界（-13.00%）、 华凯创意（-8.27%）。 港股板块内个股涨幅前三中国数字视频（36.36%）、 ITP HOLDINGS （32.92%）、 拉近网娱（31.65%）；后三 AV 策划推广（-17.09%）、 智 美体育（-12.07%）、 财讯传媒（-12.00%）。
            
                    重点标的 芒果超媒、分众传媒、中公教育、三七互娱、完美世界、吉比特、掌 阅科技；腾讯控股、小米集团、新东方、网易、心动公司。 关注泡泡玛特、光线传媒、万达电影、中国电影、姚记科技、吉宏股 份、元隆雅图等。
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