上海证券--2021年汽车行业春季投资策略：产业变革期，把握电动智能化新机遇【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    乘用车需求改善，龙头自主、日系、豪华强势今年 1月和 2月狭义乘用车单月销量分别为 216万辆和 118万辆，与2019年同期水平相近，消费者购车需求的改善获得数据验证，在上半年的基数效应之后，下半年仍有望实现较好表现。从销量结构来看，龙头自主、日系、豪华持续强势：自主龙头延续高增长，新车型储备丰富、平台化生产的龙头车企竞争优势有望进一步强化；日系丰田多款 TNGA 车型计划年内上市，产品谱系持续完善；豪华品牌则受益于一二线城市消费升级、国产车型价格下探等，市场份额持续提升。
            
                    新能源车重回增长，关注特斯拉、造车新势力、大众 MEB 产业链2020年新能源乘用车销量重回增长，增量主要在于特斯拉、造车新势力（蔚来、理想、小鹏等）、明星车型（比亚迪汉、五菱宏光 MINI EV等），2021年因 Model Y、ID.4、秦 PLUS 等重磅新车型及去年上半年基数原因预计仍将保持较快增长。中期来看，我国行业规划预计 2025年新能源汽车渗透率达 20%，对应 CAGR 在 30%以上。企业角度，特斯拉、造车新势力等新兴企业盈利改善；传统车企电动化加速，多品牌提前电动化时间表，随着大众 MEB 等纯电动造车平台陆续进入量产阶段，新推出的新能源车型产品及品牌竞争力将较以往的油改电车型显著提升，加速替代燃油车型，助力行业进入高质量发展阶段。
            
                    智能化加速，量产车型配置提升，相关供应商受益行业顶层设计规划 2025年 L2-L3级自动驾驶汽车达到规模化生产，2020年起国内已有大量搭载L2-L3级自动驾驶功能的新车型或改款换代车型密集上市，促进核心零部件需求增长。激光雷达等新兴产品逐步进入产业化阶段，以往搭载激光雷达的量产车型仅有奥迪 A8、奔驰S 级，而今年起陆续有搭载激光雷达的多款车型发布，如 WEY 摩卡、蔚来 ET7、小鹏 P5、极狐 HBT 等，长安方舟架构及智己汽车也可兼容激光雷达，汽车智能化配置持续提升。
            
                    投资建议未来十二个月内，维持汽车行业“增持”评级汽车消费需求改善，电动化、智能化打开长期成长空间，可适当关注行业内具备技术壁垒及品牌溢价的龙头企业，以及长期受益于电动智能化趋势的相关零部件供应商。
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