川财证券--消费行业大消费产业链点评：1~2月社零数据点评，食品饮料行业恢复性增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件
            
                    3月16日，商务部消费促进司表示，我国消费市场呈现恢复性增长。据统计，1-2月我国社会消费品零售总额达6.97万亿元，较2020年同期增长33.8%，较2019年同期增长6.4%。
            
                    点评
            
                    商品消费恢复较快，饮料烟酒行业增长良好。1-2月全国商品零售额达6.27万亿元，较2020年同期增长30.7%，较2019年同期上升7.7%，细分行业化妆品、金银珠宝、汽车零售额实现较大幅度上涨。其中，饮料、烟酒行业整体动销良好，1-2月零售额实现较大幅度上升。饮料行业实现零售额439.00亿元，同比增长36.9%，较2019年同期上升35.1%。烟酒行业实现零售额861.00亿元，同比增长43.9%，较2019年同期上升11.8%。受就地过年政策影响，春节期间酒类整体动销良好，白酒方面，据苏宁消费大数据显示，白酒销售额同比增长95%，高端白酒茅五泸销售增速居于前列；此外，阿里巴巴发布的数据显示，进口洋酒销售额同比增长达10倍，果酒消费用户数增长达两倍。酒类行业消费恢复良好，春节白酒动销情况较好，预计2021年一季度高端白酒企业业绩确定性高。
            
                    餐饮行业实现回升，需求修复利好供应链上游企业。餐饮行业受到疫情冲击较大，2020全年我国餐饮行业实现收入3.95万亿元，同比下降15.4%。据国家统计局数据显示，受就地过年政策影响，餐饮行业复苏明显，1-2月我国餐饮行业收入总额为7085.00亿元，较上年同期增长68.9%，达到2019年同期的97.7%。
            
                    近年来速冻食品因其标准化程度高、能有效降低成本等优点，已成为餐饮行业供应链重要组成部分，随着餐饮行业复苏，餐饮端食材需求持续释放，推动速冻行业整体动销旺盛，将持续利好相关头部企业，速冻行业维持较快增长态势确定性高。
            
                    新经济迅速发展，线上消费额增速较高。1-2月全国实物商品网上零售额达1.44万亿元，同比增长30.6%，占社会消费总零售额的20.7%；较2019年同期增长32.21%，占比上升4.2个百分点。线上消费持续增长叠加就地过年政策，推动线上经济进一步发展，在社会消费中的比重不断上升。同时，在2020年线下经济受疫情较大冲击的情况下，零售企业加快线上销售渠道布局，推进线下线上深度融合，互联网+零售模式已成为行业重点发展方向。
            
                    风险提示：宏观经济下行风险；疫情带来的不确定性风险。
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