川财证券--化工行业动态点评：苏伊士运河堵塞，影响欧洲和东亚能源进口【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件
            
                    3月24日当地时间上午7时40分，台湾长荣海运集团的超大型货柜轮（400米长，59米宽）长赐号在驶入苏伊士运河后，因遭遇42节侧风，横船搁浅。并且该船是重载船，船体加货物自重大，拖船无法拖出，目前只能挖开河床。
            
                    苏伊士运河管理局的一名官员估计，可能需要两天时间才能使运河畅通。截至下午17时，共计装载了1300万桶原油的10艘油轮被堵在苏伊士运河附近。
            
                    点评
            
                    1.苏伊士运河是重要的运油通道，短期推高油价。
            
                    苏伊士运河是世界航运最重要的航道之一，虽然不能通过巨型油轮（VLCC）和超巨型油船（ULCC），但由于靠近中东，苏伊士运河对全球石油运输尤为重要。据美国能源署统计，2017年全球9%的海运石油（550万桶/天）通过苏伊士运河以及萨米德输油管道进行运输。2018年通过苏伊士运河和萨米德输油管道运往欧美的原油接近140万桶/天，运往亚洲的南向石油则超过90万桶/天。
            
                    2.苏伊士运河是欧洲和东亚进口油气资源的瓶颈之一。
            
                    苏伊士运河是中东油气运输欧洲、北美的重要通道，也是俄罗斯及北海油气运到东亚的重要通道。考虑到欧洲炼油厂距苏伊士运河最近，也将最早受到油轮延期影响，若堵塞不能及时解决，欧洲炼油厂可能考虑购进来自西非、美国或俄罗斯的原油。尽管据最新消息显示目前运河疏通已有进展，部分货物已从“长赐”号转移至陆地，当地时间周三或周四运河有望部分疏通，但考虑到“长赐”号此次总排水量22.5.万吨，而苏伊士运河最大通行重量为25万吨。即使货物被卸下走陆路运输减少船体吃水，若该货柜轮短期内无法顺利拖离运河，我们预计巴拿马型及以上的油轮仍无法通过。
            
                    3.全球四大原油运输咽喉分别为霍尔木兹海峡、马六甲海峡、苏伊士运河和曼德海峡，海运原油的数量分别为1900万桶/天、1600万桶/天、550万桶/天和500万桶/天。苏伊士运河在其中排名第三，若霍尔木兹海峡或马六甲海峡遇到不可抗力因素而暂停航运，对国际原油价格的影响将更大。
            
                    相关标的。
            
                    全球油气资源运输受地缘政治和偶发性事件影响，也是保障国内能源安全的考虑因素之一，间接利好国内油气开采企业。
            
                    风险提示：运河疏通速度超预期、国际油价大幅下跌、下游需求持续减少。
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