中诚信国际--金融行业资产支持票据2021年度展望：资产支持票据发展迅速，产品信用质量整体良好，需关注宏观经济下行、部分发起机构或差额补足人主体信用质量下滑对产

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 发行方面，2020年，资产支持票据（ABN）保持高速发展，全年共发行产品 448单，发行规模合计 5,108.38亿元，发行单数及规模均较 2019年实现大幅增长；
            
                 创新方面，交易商协会推出资产支持类融资直达创新产品——资产支持商业票据（ABCP），ABCP 通过滚动发行的设计，降低了产品久期，节省了企业融资成本，提升了企业盘活资产的效率和选择的灵活性。ABCP 全年共发行 47单，发行规模合计454.66亿元；
            
                 发行利率方面，ABN 产品发行利率趋势总体与基础利率变化趋势一致，2020年呈现先抑后扬的趋势：
            
                 ? 与基准利率相比，ABN 产品 AAAsf 级、AA+sf 级和 AAsf 级产品与基准利率的利差平均为 148.21BP、197.04BP 和 295.30BP，AAAsf 级和 AA+sf 级产品与基准利率的利差较 2019年小幅收窄；
            
                 ? 与同级别中短期票据到期收益率相比，AAAsf 级 1年期产品与中短期票据的利差平均为 103BP，2年期产品与中短期票据的利差平均为 65BP，3年期及以上产品与中短期票据的利差平均为 81BP，ABN 产品发行利率具有更高的溢价；
            
                 二级市场方面，截至 2020年末，ABN 产品存量规模达 7,060.96亿元，全年二级市场交易量为 3,061.85亿元，较 2019年增长72.30%，交易笔数 2,017笔，笔均金额为 1.52亿元，交易活跃度明显增加；
            
                 信用表现方面，2020年 ABN 产品信用质量整体良好，需持续关注宏观经济下行以及部分发起机构或差额补足人主体信用质量下滑对 ABN 产品的影响；
            
                 政策方面，交易商协会组织市场成员制定《非金融企业资产支持票据业务尽职调查指引（试行）》，规范和指导了资产支持票据业务尽职调查行为，对业务操作本身提出了更加具体的要求，制度建设的逐步完善有利于资产支持票据市场持续健康发展。
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