开源证券--钢铁行业周报：需求逐步启动，唐山限产进入常态化阶段【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    需求逐步启动，唐山限产趋于常态化本周社会库存全面回落，螺纹钢表需达到382万吨，已经回升到2019年同期水平，从Mysteel日均成交量数据来看，其成交回升态势也较为明显。我们认为当前需求表现符合往常旺季正常水准，但客观而言目前尚未超预期，能否达到或者接近2020年旺季强度也存在较大疑问，毕竟彼时需求受到疫情压制之后其短时的爆发强度异常强劲。而工业材需求表现则明显好于长材，表需已经基本回到节前水平，并且也高于往年同期水准。本周五最新发布的《唐山市关于钢企限产减排措施的草案》要求，自3月20日至12月31日期间，唐山地区钢厂限产常态化，这对钢企的正常生产将形成较大扰动。供给端的收缩会进一步推升钢价表现，但由于此前市场预期较高，我们认为后期一方面需密切观察政策实际落实情况，另一方面则是需求回升情况也不容忽视，若后期出现供需双紧局面，钢企盈利或将进一步扩张，板块超额收益机会有望继续，重点受益标的包括华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、方大特钢等。
            
                    再次提醒明泰铝业投资机会在碳中和主题的不断催化之下，最近再生铝因契合对大气污染排放的严苛要求而受到市场广泛关注，我们认为明泰铝业作为一个隐形的再生铝加工企业，其投资价值值得重视。根据公司在投资者互动平台信息透露，明泰铝业原本具备30万吨再生铝项目，扩建后其再生铝产能有望达到68万吨级别，成为国内首屈一指的再生铝龙头。公司原材料为铝锭，而再生铝相较于铝锭存在明显成本优势，未来随着其再生铝规模大幅扩张，公司降本效果将进一步增强，增厚公司业绩表现。
            
                    根据公司在建项目投产进程以及吨盈利改善趋势，我们预计，2019-2022年公司铝板带箔产品的产销量将由86万吨/年提升至135万吨/年，产品的综合吨毛利也将由1700元逐步提升至2340元。未来产品量价齐升，二者将共同助力公司业绩的高速增长，建议重点关注。
            
                    板块重点数据跟踪需求持续走强：本周（3.15-3.19）全国建筑钢材成交量均值20.65万吨，周环比上升2.52万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费382.4万吨，周环比上涨11.44%；热轧板卷表观消费331.4万吨，周环比上升2.02%；供应持续走弱：全国高炉开工率（163家）62.02%，周环比下降0.69pct；唐山钢厂产能利用率60.27%，周环比下降10.60pct。五大品种全国周产量共1027.4万吨，环比下降13.02万吨；盈利持续回升：本周（3.15-3.19）螺纹钢吨毛利360元，环比上涨135元；热轧板吨毛利470元，环比上涨171元；冷轧板吨毛利322元，环比上涨93元；中厚板吨毛利294元，环比上涨139元。
            
                    风险提示：终端需求大幅下滑、供给端释放超预期。
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