-以“混股权”促“改机制”：混合所有制改革进入新阶段【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 党的十八大以来，混合所有制改革积极稳妥推进，取得了一系列进展，表现在：第一，混改领域和范围不断拓宽。从积极推动充分竞争行业和领域的企业混合所有制改革，到有序探索电力、电信、军工、民航等重要领域的混合所有制改革，根据国务院国资委公布的数据，从2013年以来，中央企业引进了各类社会资本超过1.5万亿元，混改企业的户数已经超过了中央企业法人单位的70%以上，上市公司已经成为混改的主要载体。第二，混改着重点已经从“混股权”走到了“改机制”的新阶段。以混促改，混合所有制企业在推动形成中国特色现代企业制度、劳动人事分配制度改革、中长期激励机制的形成等方面取得了重要进展。第三，混改提升了国有资本的影响力、带动力。2020年1-8月，中央企业通过投资入股、并购重组、增资扩股等方式引进了超过1700亿元的社会资本，同比增长了28%。同时，中央企业还通过产业链、供应链的合作，与广大的民营企业、中小企业协调发展，投资入股超过6000家的非公企业，投资总额也超过了4000亿元1。
            
                 同时，我们也看到国际和国内新的形势对国企的发展提出了更高的要求。当今世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命及产业变革迅猛发展，全球政治经济格局和各国于其中的地位都在不断发生变化，各类摩擦不断加剧；在新冠疫情的冲击下，世界经济下行压力持续加大，不确定不稳定因素增多。十九届五中全会明确提出，我国要构建以国内循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局。国有企业在此形势下，要在中国特色现代企业制度更加成熟和定型方面，在提高国有企业活力和效率上方面，在畅通循环、稳定增长、引导和协同创新、攻克“卡脖子”技术方面发挥更大作用，切实增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。而国有企业进行混合所有制改革进程中，完善法人治理结构、健全市场化经营机制、提高活力和效率，正是在完成上述任务，所以混改是国企发挥上述作用的重要抓手。而且通过国有企业、民营企业及其他所有制企业的优势互补和相互促进，不仅可以推动我国资源要素的流动，加强产业链供应链上下游协同，实现整体产业能级的提升，畅通国内大循环；在当前保护主义和民粹主义抬头的背景下，加大混改力度也将进一步凸显“竞争中性”原则，消除国际社会对中国国有企业开展垄断经营、依赖国家补贴等的误解，使国有企业在参与全球竞争时能够获得更为公允的看待，推动国际大循环的重塑。
            
                 《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》是今后三年国企改革的具体施工图，其中有关混合所有制改革的表述是“积极稳妥地深化混合所有制改革”。经过前几年的试点，混合所有制改革的配套政策已经逐步完善，以避免国有资产流失为底线，以激发活力、提高效率为具体路径，按照“宜独则独、宜控则控、宜参则参”的原则推进混改。《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》中对今后三年推进混合所有制改革，进一步明确了谁引进战略投资者、引进什么样的战略投资者、引进多少持股比例等问题，还提出了引入积极股东、以“混股权”推动“改机制”的新要求。
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