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【研究报告内容摘要】
本周市场表现:本周 A股整体下跌,创业板继续回调,高估值公司持续下杀,市场情绪谨慎,北向资金整体流入放缓,本周净流入87.08亿元。行业来看,国防军工、轻工制造、纺织服装等涨幅居前,前期涨幅较大的石油石化、电子元器件、电力设备等板块有所下跌,非银金融跌幅较大。
重要事件:3月15日国务院常务会议召开,促就业,稳物价成重点,会议还表示要保持宏观杠杆率的基本稳定,政府杆杆率要有所降低。从政策角度看维持对牛年a股谨慎的观点。行业方面,钢铁、轮胎等产品维持价格强势。3月19日,中美高层对话结束。未来,碳中和与气候问题可能是中美更早达成共识的领域。
石油价格单日大幅下跌。新冠疫情数据上升,欧洲疫苗接种计划放缓,叠加美国原油库存持续走高,降低了市场预期,石油价格大幅下跌。我们认为疫苗接种效果显现需要时间,前期疫情好转主要受各国隔离叠加防控到位起到效果。
产能周期分析:中国产能周期随出口链景气持续改善,产能周期上行有望,部分出口链相关产业如汽车等逐步进入产能周期上行通道,石油、化工、机械、轮胎等行业产能有望进一步扩张。部分企业或将跟随美国进入新一轮补库存周期。目前来看,疫苗接种进程加速,财政刺激政策落地明确,经济修复带动需求持续恢复,企业盈利逐步修复,美国新一轮产能周期和库存周期或将启动。而中国部分制造业板块或将与美国周期共振,开启新一轮补库存周期。
不宜期待高估值再现。2020年新冠疫情至今,低利率下提升估值的过程大概率结束了,后面不应该对估值重回历史极高点抱过大指望,杀估值风险未必完全释放。对于PEG在2以下,竞争力强的优质公司,未来可以通过业绩增长重新回到股价高点,再创新高。
配置建议:后市来看,部分高估值抱团股估值仍未调整到位,市场流动性目前仍未出现大的拐点,市场大概率延续震荡筑底态势,系统性大机会少,目前处业绩披露阶段,建议寻找业绩确定性强,估值不极端的具有竞争力的优质公司,建议关注:1)钢铁等限产+涨价行业;2)外国疫情下的中国优势行业,如机械等出口制造;3)基本面向好的龙头公司下跌机会,光伏、新能源汽车、白酒等。
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