浙商证券--投资组合报告：2021年四月策略金股报告【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    宏观观点一季度经济保持良好态势，供需两端均有不俗表现。供给端，工业生产保持强劲，1-2月工业增加值为近年来同期较高水平。需求端，消费仍在向上修复通道当中；净出口继续保持强劲，对 GDP 有明显支撑。2月调查失业率数据小幅冲高超预期，3月之后就业形势有望稳步好转。我们提示，3月是信用收缩重要观察期，重点关注信贷和票据融资状况。紧信用环境下，大类资产的决定逻辑将转变为信用影响利率、估值，进而影响各大类资产。
            
                    策略观点展望 4月，在一季报行情带动下，我们认为市场进入反弹窗口。对投资者而言，更重要的结构，也即借助反弹优化结构。寻找阻力最小方向，也即，非抱团股，关注高成长且低估值的细分领域龙头；对抱团股，结合盈利增长，去伪存真。
            
                    金工观点确定紧信用+适度货币流动性，债市阶段性谨慎看多。权益市场整体压力仍大，不排除个别赛道在“防守+调结构”的模式下呈现相对收益行情。短期内的行情关注两条线索：一是前期资金集中标的中，持仓意愿优先级更高、公司业绩质地长期优异的标的可能短期有“超跌反弹”的可能；二是资金从集中标的池中轮换出，可能短期进入偏防守且一季报超市场预期的板块，短期处于投资区域的板块。
            
                    固收观点利率债：4月为传统缴税大月，地方债供给较多，资金面可能比 3月略紧张。PPI 增速可能继续提高，整体利率债收益率可能处于震荡或震荡上行趋势。 信用债：近期部分城投区域融资比去年要紧张，过剩产能行业的债券二级市场出现波动，在信用收紧的环境下密切防范和关注信用债风险。可转债:
            
                    可能继续延续分化行情，走势与正股相关性较高。
            
                    四月浙商金股组合平安银行（银行）、迎驾贡酒（食饮）、焦点科技（新零售）、药明康德（医药）、徐工机械（机械）、华菱钢铁（新材料）、上海机场（交运社服）、招商公路（交运建筑）、深信服（计算机）、景嘉微（海外 TMT）、中教控股（海外教育、港股）。
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