国金证券--基础化工行业周报：估值收敛放缓，关注一季度业绩超预期标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1、 白马股承压后企稳，继续看好龙头投资价值 白马股经历了前期的承压有开始企稳之势，我们认为在市场震荡之际，部分 白马可能存在较佳的布局机会，建议重点关注煤化工龙头华鲁恒升以及钛白 粉龙头龙蟒佰利。 2、 尿素价格近期普涨 本周受到海外订单支撑影响，尿素价格小幅回升，印度尿素招标，短期支撑 产品价格，春耕需求逐步回落，国内采购新单较少，行业供给小幅下调，开 工 率 75.79%， 环比 减少 5.20%， 其 中煤 头开 工 76.77%， 环 比 减 少 8.33%，气头开工 73.15%，环比增加 3.26%，预期短期价格继续维持高 位。 3、 PA66价格继续创历史新高，预计价格继续上行 本周神马尼龙 66报价 4.35-4.40万元/吨，环比上周继续上行 500-1000元/ 吨，价格再次突破历史新高， 并预计价格继续上涨。 如前期所述，我们认为 顺周期涨价品种将继续呈现分化态势，建议关注涨价持续性长+估值性价比 高的标的，比如：尼龙 66的神马股份。
            
                    投资建议 2021年是风险与机会并存的一年，风险来自于流动性继续大幅宽松的概率 不大，意味着 2019-2020估值扩张趋势将有所变化，通过估值进一步扩张来 贡献收益的难度将大幅上升；机会来自于疫情对于经济的冲击将逐步恢复， 尤其是海外经济的修复将会更加明显，企业的盈利也将随之修复。具体到化 工板块存在明显的分化，一方面过去两年由于市场对于化工白马股的价值重 估以及部分龙头股在疫情冲击后盈利处于加速改善通道，其迎来了 EPS、 PE 双击；另一方面，成长股以及小盘股在这个阶段不断杀估值，其性价比 逐步凸显。顺着这条思路，我们认为短期顺周期及成长股将占优，中长期仍 需回归优质龙头白马。
            
                    我们建议重点关注三条投资主线，一是成长主线，建 议重点关注有安全垫+业绩迎来边际拐点的标的，比如：辉隆股份、中旗股 份、广信股份；另外一条主线是顺周期主线，该板块进入到业绩验证期，建 议关注一季报业绩超预期标的；第三条主线是碳中和主线，碳中和政策的密 集催化将进一步提升该板块关注度，我们认为真正受益的方向为高耗能子行 业的电石、金属硅、炭黑，节能保温材料的 MDI 以及废旧资源再利用的生 物柴油。
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