国金证券--电力设备与新能源行业研究：光伏僵持格局正逐步化解，电车缺芯影响继续发酵【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    新能源： 国务院、能源局、电力央企积极信号频出，产业链价格企稳酝酿开 工回升，继续建议左侧布局。 上周周报我们提到：“未来一个月内基本面积极信号可期，建议逐步左侧布 局”，本周，国务院工作意见、能源局清洁能源消纳政策、国家能源集团十 四五新能源装机目标、龙源电力 100MW 组件中标结果、硅片/电池价格止涨 等宏微观利好事件高密度兑现，支撑板块企稳反弹。 本周国务院发布“关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见”。提出： “制定 2030年前碳排放达峰行动方案，……，大力发展新能源，……实施 金融支持绿色低碳发展专项政策，设立碳减排支持工具（人民银行牵头，生 态环境部等按职责分工负责， 6月底前出台相关政策，年内持续推进）”。对 光伏行业而言，由于终端电价提前锁定，因此项目开发建设阶段的任何预期 外成本上升都将对需求产生不利影响，去年以来的铜/钢/铝/银/EVA 等大宗原 材料的涨价即如此，且其中大部分原材料价格并不受光伏行业自身供需影 响。因此今年作为我国光伏平价元年，为了实现装机目标的兑现，除加速各 项降本新技术应用、业主适当降低收益率要求外，项目融资成本的调降将产 生可观贡献，预计针对新能源项目的低息贷款、低利率绿色债券等金融支持 方案后续有望出台。
            
                    此外，本周能源局印发《清洁能源消纳情况综合监管工作方案》，再次强调 新能源消纳保障工作的重要性；据《能见》报道，国家能源集团给分子公司 下达的十四五新能源新增装机总目标约 1.2亿千瓦，远高于此前集团对外公 布的 7000-8000万千瓦。 产业链方面，本周龙源电力发布 100MW 潮光互补项目组件中标结果，采购 规格为双面双玻 530W+P 型单晶 PERC 组件，正泰和隆基分别以 1.73和 1.79元/W 价格成为第一/第二中标候选后。同时，老牌硅料龙头保利协鑫宣 布硅料价格近期不再调涨，随后隆基、通威先后公布 4月产品指导价皆呈现 维稳态势。在硅基成本止涨企稳、玻璃等非硅成本预期走低、组件价格有望 小幅上移的趋势下，产业链开工情况有望逐步回到正轨。 板块股价方面，尽管光伏板块近来调整幅度巨大，但排除去年底至今年初的 短期估值过快拔升后回落的因素外，光伏板块“平价激发需求可持续增长、 碳中和正宗主线、最强国际竞争力产业链”的核心长期逻辑丝毫未变，甚至 短期微观基本面的季节性环比走弱也部分在我们年度策略会中有所预期（只 不过发生的时间较预期提前）。参考往年经验（尤其是 2018年的 531、 2020Q2的疫情因素），这种因板块季节性景气波动造成的股价洼地，通常都 是比较好的介入时点，只不过当前板块估值仍处于“合理区间”而非显著超 跌（作为碳中和及成长板块代表，只要不发生系统性的流动性问题，我们认 为很难超跌了）。当前位置，我们认为市场对光伏板块情绪已经处于底部附 近，本周释放的几个宏微观利好正积蓄板块做多热情，继续建议逐步左侧布 局。 新能源车： Model Y 涨价、蔚来减产，“缺芯”对汽车产业链影响持续发 酵；国产供应链强势环节受益全球电动化的逻辑正持续演绎。
            
                    上周大众集团发布了雄心勃勃的电动规划，本周大众的 ID.4系列均已上市， 其销量将成为大众在华电动化战略落地效果的重要观察变量。我们从经销商 渠道了解，目前 ID.4的预售订单情况并不理想，相对 Model 3、小鹏 P7等 竞品， ID4在空间、内饰、灯光、做工等方面展现一定的竞争力，但 OTA、 智能驾驶等方面仍有一定差距。此外，完全依托于传统销售渠道的方式或将 对大众电动车的销售形成一定掣肘。（后页正文续）
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