川财证券--大消费行业产业链点评：京东健康发布财报，互联网+医疗行业发展可期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件3月29日，京东健康发布2020年年度报告。财报数据显示，京东健康2020全年实现营业收入193.83亿元，同比增长78.8%；除税前亏损172.35亿元，同比扩大1945.3%，要为上市所致的可转换优先股公允价值变动亏损175亿元导致；实现年度非国际财务报告准则盈利7.49亿元，同比增长117.7%。
            
                    点评疫情促进线上医疗需求，业绩实现高速增长。受2020年新冠疫情影响，患者前往医院、药房等场所进行诊断、治疗、购药受到较大限制，医疗需求从线下向线上转移。作为业内服务能力较强，影响力较高的互联网医疗服务平台，京东健康2020年业绩实现较大幅度增长，全年营业收入达193.83亿元，同比增长78.8%，较2019年32.7%的增速增长46.1pct。同时，公司实现年度非国际财务报告准则盈利7.49亿元，同比增速达117.7%。用户规模也实现较大幅度上升，据年报披露，京东健康年活跃用户数累计达8980万，较2019年的5610万增长60.1%，互联网医院日均在线问诊量超10万，是2019年的5倍多。
            
                    “互联网+医疗”生态布局完整，构建企业核心竞争力。经过七年的发展，京东健康目前已构建了布局完整的“互联网+医疗健康”生态，提供包括药品、医疗器械及保健品销售及的药品全产业链配送服务，在线挂号、问诊的医疗全流程服务，家庭医生、体检、医美等健康管理服务，以及向政府和医院提供信息化的智慧医疗服务。与同行业的平安好医生、阿里健康相比，京东健康“互联网+医疗”生态布局更加完整，旗下医院、药店覆盖范围较大，同时依托于京东平台，京东健康仓储与物流能力较强，为平台药品销售提供有力支撑。医疗健康多方位的完整布局，能较好地满足平台用户需求，对线下医疗服务形成补充与替代，有利于疫情后京东健康维系目前用户规模，促进用户粘性提升，并通过京东平台，进一步提升京东用户渗透率。
            
                    政策为行业提供发展新动力。国家“十四五”规划中提出将复合条件的互联网医疗服务纳入医保支付范围，近日发布的《加快培育新型消费实施方案》也提出要积极发展“互联网+医疗健康”，促进一体化医疗服务模式形成，推进线上线下医院、药品信息互联互通。推动线上线下数据互联，完善互联网+医疗监管体系，将互联网+医疗项目纳入医保支付范围，预计将有利的推动互联网+医疗行业规模增长，同时会对中小型平台造成影响，利好行业头部大型互联网+医疗平台，行业市场集中度或进一步上升。
            
                    风险提示：宏观经济下行风险；疫情带来的不确定性风险。
bc227f9b-d2a9-4e60-b885-6d0d436b75cd.pdf