国信证券--建筑行业双周报：优选低估值龙头和基本面改善个股【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾 上周 A 股主要股指普遍上涨， 上证综指涨 0.40%，沪深 300指数上涨 0.62%，深证成指上涨 1.20%，创业板指数上涨 2.77%， 建筑行业上涨 0.81%。 最近一年以来建筑行业跑输指数较多， 春节之后低估值板块反 弹，行业表现好于沪深 300指数， 行业指数与沪深指数剪刀差逐渐缩小。 上周 A 股行业分化较大，前期表现较好的周期板块调整较大， 前期跌幅 较大的板块上周表现较好。
            
                    上周 A 股和 H 股同时上市的四家建筑企业溢 价有所扩大。 估值底部，龙头公司性价比高 建筑行业经过过去几年的调整，当前市盈率 9倍，市净率 0.9倍，不论 是绝对估值还是相对估值都在历史底部。重点公司 PE 中国建筑（ 5倍）、 中国铁建（ 5倍）、中国中铁（ 5倍）、中国交建（ 6倍）； 港股相关股票 估值更低， AH 同时上市的四家建筑企业， 港股估值水平只有 A 股一半， 港股 PE 不到 3倍， PB 0.3倍， 股息率高达 5%，估值吸引力凸显。 生态园林表现较好，有望受益碳中和 上周涨幅来看，涨幅较大的子行业分别是园林和水利工程。
            
                    政府工作报 告指出， 十四五期间，要推动绿色发展，促进人与自然和谐共生。坚持 绿水青山就是金山银山理念，加强山水林田湖草系统治理，加快推进重 要生态屏障建设，构建以国家公园为主体的自然保护地体系，森林覆盖 率达到 24.1%。落实 2030年应对气候变化国家自主贡献目标。加快发展 方式绿色转型，协同推进经济高质量发展和生态环境高水平保护，单位 国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低 13.5%、 18%。 近期市场重 点关注的碳中和， 园林生态将在碳中和中发挥重要作用。
            
                    投资建议 今年 1-2月全国固定资产投资同比增长 35.0%， 比 2019年 1-2月增长 3.5%。 房地产投资同比增长 38.3%； 基建投资同比增长 36.6%； 制造业 投资增长 37.3%。 基建 REITs 有序推进，专项债以及多渠道融资等政策 落地， 都有望提振今年基建投资。随着今年十四五规划落实，行业有望 迎来估值修复。 建筑行业龙头公司市占率快速提升，八大央企新签订单市占率从 2015年的 27%提高到了当前的 37%。 在手订单为历史最高水平，业绩确定性 强，估值修复空间大， 重点关注中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国 交建、中国化学等。 个股基本面改善方面，园林、设计咨询、装饰、钢 结构等行业公司业绩弹性大，重点关注金螳螂、华设集团、东珠生态等
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