开源证券--新定义下重疾产品研究深度报告：新定义引发产品策略切换，差异化保障服务成关键【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    关注后续新重疾产品销售，或助力判断负债端复苏进展新重疾定义更新后，各家保险公司均推出新产品并切换产品策略。整体看，大型险企增保降价，搭配差异化保障及服务以应对市场竞争，中小型险企或迫于盈利能力压力适度提升产品费率。2021年开门红规模型产品竞争阶段进入尾声，目前看，负债端新业务价值增长保持弱复苏趋势，关注高价值新定义重疾险后续销售情况有助于判断负债端复苏进展；近期10Y国债收益率在3.2%附近震荡，全年视角看保险2021年再投资利率扩张趋势较确定，利于保险资产端利差扩张和估值修复。资负两端复苏，估值处于历史低点，看好估值修复，推荐新重疾产品竞争力较强的中国平安、中国太保，受益标的友邦保险、新华保险。
            
                    2019年年模重疾险规模4107亿亿元，仍存较大空间2020年我国人身险原保费收入超3.3万亿元，其中健康险保费8173亿元，占比24.5%，近十年年化复合增长率25.4%，其中重疾险占比近60%。自2007年至2018年，重大疾病保险已为消费者提供了超过3000款产品，累计承保接近2亿人，累计赔付约180万人次，赔付金额超过1000亿元，健康风险保障需求得到不断释放，但与此同时，据估算我国仍有逾9亿人未得到重大疾病风险保障。
            
                    中国平安、友邦人寿、中国太保产品竞争力较强，负债端复苏有望优于市场中国平安的平安福21保障范围全面，友邦人寿的友如意顺心版给予客户选择权，中国太保的金典人生性价比较高。平安福21覆盖120种重疾、20种中症、40种轻症，且其赔付次数及比例充足，并提供罹患轻症增加重疾保额的增额功能；平安福21实现与健康管理服务联动，在平安run中连续达标18、24个月相应增加保额，实现客户、公司双赢，预算充足的客户或选择平安福21。友如意顺心版覆盖120种重疾、25种中症、40种轻症，并将中轻症责任保障比例给予客户，同时实现与健康管理联动，对于投保前期风险保障偏好的客户或选择友如意顺心版。金典人生覆盖120种重疾、60种轻症，保障足够，并为前症疾病提供10%保额，从而为客户及时发现并治疗前症疾病提供资金，利于控制后续病情发展，且其费率处于上市险企主力重疾产品中性价比中上位置，对于中症赔付没有特殊偏好的客户或将选择金典人生。
            
                    新定义引发产品竞争策略切换，差异化保障及服务或成后续竞争关键2021年2月1日后，各家保险公司逐步推动符合新定义的重疾险产品上市，新产品整体呈现大公司降价、中小公司涨价的态势，保险产品竞争策略切换，产品供给呈现多样化，通过赔付次数、附加保障、联动健康服务实现差异化竞争。上市险企新产品各有优势，但价格、保障难两全，中国平安的平安福21、友邦人寿的友如意顺心版、新华保险的健康无忧C6在保障方面更加充足，且平安福21、友如意顺心版实现与健康管理联动，体现服务差异化，健康无忧C6则在轻症赔付上更具优势；中国太保的金典人生、中国太平的福禄欣禧则舍弃中症责任，整体费率较低，易于切入市场；中国人寿的国寿福（盛典版）在保障与价格间取得平衡，无明显优劣势。
            
                    风险提示：经济复苏不及预期；保险需求超预期减弱。
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