开源证券--钢铁行业周报：旺季需求启动，钢价稳步走强【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    旺季需求全面复苏，钢价稳步走强随着下游需求全面启动，本周库存加速下滑，社会库存环比回落98万吨，总库存降幅则达到128万吨。从最新测算的表观需求来看，无论是建材还是工业材表现都较为强劲，已经超过2019年同期水准。由于需求旺盛，钢价进一步走强，螺纹钢与热卷周度涨幅在20-60元不等。我们在前期报告提到，由于期现价格已经反映了一定需求乐观预期，因此价格再次上涨需要需求超预期，这仍有待观察。
            
                    2021年作为信用收缩之年，钢铁需求持续超预期概率较低，碳中和大背景下我们更为看重后期供给收缩的力度。工信部在2020年底以来多次强调要实现2021年钢铁产量同比下降，从1-3月份生产数据来看，行业供给依然较为强劲，因此要实现全年产量下降未来在供给端必然需要更为严苛的手段，这在后期需要重点观察。若行业供给明显收缩，钢铁盈利或再次迎来大幅改善，板块存在继续走强机会，主要受益标的包括宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份等。
            
                    关注国际工模具钢龙头天工国际投资机会公司之所以能登顶世界工模具钢龙头，两大核心竞争优势尤为关键：一是其优异的成本管控能力，主要体现在废料回收、产业链纵向一体化以及内部精细化管理方面；二是领先的工艺水平，产品质量的稳定性和一致性较高，这需要长期的时间沉淀与严苛的管理保障。由于特钢客户粘性较强，深厚护城河优势加持下，天工国际一旦进入供应体系便不会轻易被替换。天工国际作为国内第一、全球第二的工模具钢龙头，不仅传统特钢领域通过产能扩张和结构升级维持了极高的成长性，同时，公司依托于持续的资金及研发投入，成功打造出国内第一条粉末冶金生产线，高端产品放量将推动公司业绩进入新的加速期。近期由于港股市场波动较大，天工国际股价较前期有所回落，我们认为随着公司业绩快速增长，作为典型的低估值高成长类标的，公司后期存在修复空间，建议继续重点关注。
            
                    板块重点数据跟踪需求持续走强：本周（3.22-3.26）全国建筑钢材成交量均值24.63万吨，周环比上升3.98万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费421.2万吨，周环比上涨10.16%；热轧板卷表观消费338.7万吨，周环比上升2.20%；供应持续走弱：全国高炉开工率（163家）61.88%，周环比下降0.14pct；唐山钢厂产能利用率59.71%，周环比下降0.56pct。五大品种全国周产量共1053.55万吨，环比上升26.18万吨；盈利持续回升：本周（3.22-3.26）螺纹钢吨毛利560元，环比上涨201元；热轧板吨毛利718元，环比上涨248元；冷轧板吨毛利498元，环比上涨176元；中厚板吨毛利529元，环比上涨236元。
            
                    风险提示：终端需求大幅下滑、供给端释放超预期
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