申万研究--物业管理行业周报：物企密集发布靓丽年报，碧服公布五年千亿计划【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    一周板块回顾：板块表现方面，物业管理板块个股平均上涨 0.19%，沪深 300指数上涨0.62%，相对收益为-0.43%，板块表现弱于大市。个股表现方面，物业管理板块涨跌幅排名前 5位的物业管理个股分别为：中海物业、雅生活服务、碧桂园服务、宋都服务、永升生活服务，上周涨跌幅排名后 5位的物业管理个股分别为银城生活服务、时代邻里、远洋服务控股、第一服务、华发物业服务。截至上周末，板块平均 20、21年 PE 分别为 39、27倍，其中，估值较高的为华润万象生活的 20、21年 PE 分别为 123、65倍，融创服务的 20、21年 PE 分别为 83、52倍；估值较低的为金融街物业的 20、21年 PE 分别为
            
                    12、9倍，奥园健康的 20、21年 PE 分别为
            
                    13、9倍。
            
                    主要政策新闻：国家发展改革委等二十八部门联合印发《加快培育新型消费实施方案》，方案坚持目标导向和问题导向相统一，进一步细化实化深化政策内容，提出四大方面 24项政策措施，着力破除制约居民消费的体制机制障碍和鼓励消费新业态新模式发展；北京市物业管理委员会组建办法发布，是《北京市物业管理条例》实施后北京市推出的第一个配套政策文件,也是当前急需的配套政策文件；哈尔滨将启动物业企业信用等级评价，为构建以信用为核心的新型市场监管机制，哈市住建局制定了《哈尔滨市物业服务企业信用评价管理办法》；四川省修订物业管理条例，建立电子投票表决系统。此外，碧桂园服务总裁李长江于网上业绩记者会上表示，2021年到 2025年，碧桂园服务将实现各种业务齐头并进，将在物业服务、增值服务、商写、城市服务等方面实现千亿营收的突破。
            
                    公司动态跟踪：多家物管公司发布 2020年度业绩公告：碧桂园服务营收 156亿元（+62%），归母净利润 26.9亿元（+61%）；永升生活服务营收 31亿元（+66%），归母净利润 3.9亿元（+74%）；绿城服务营收 101亿元（+18%），归母净利润 7.1亿元（+49%）；招商积余营收 86亿元（+42%），归母净利润 4.4亿元（+52%）；雅生活服务营收 100.3亿元（+95.5%），归母净利润 17.5亿元（+42.5%）；合景悠活营收 15.17亿元（+34.9%），归母净利润 3.51亿元（+86.4%）；弘阳服务营收 7.67亿元（+52.7%），归母净利润6,980万元（+18.1%）；银城生活服务营收 9.62亿元（+38.3%），归母净利润 6,730亿元（+103.3%）；中海物业营收 65.45亿港元（+19.7%），归母净利润 7亿港元（+30.2%）；
            
                    金融街物业营收 11.31亿元（+13.43%），归母净利润 1.04亿元（-0.74%）；卓越商企服务营收 25.25亿元（+37.5%），归母净利润 3.25亿元（+82.1%）；彩生活营收 35.96亿元（-6.5%），归母净利润 5.02亿元（+0.6%）；建业新生活营收 26.54亿元（+51.3%），归母净利润 4.26亿元（+82.3%）；建发物业营收 10.29亿元（+28.4%），归母净利润1.06亿元（+55.6%）；新城悦服务宣布完成根据一般授权配售新股份，已按配售价每股配售股份 20.80港元成功向不少于六名承配人配售合共 5千万股配售股份。
            
                    投资建议：新冠疫情下，物业管理的中长期行业价值逐步获得社会认可，业主体验感增强有利收缴率提升。互联网企业及专业投资机构频频战略投资主流物业管理公司，显示物管公司流量经济概念广受认可。年初十部委发文鼓励物管发展，完善物业费形成机制，地方政策也陆续跟进。我们认为，我国物业管理行业将呈现规模大、增速高的蓝海市场，预计2030年末市场规模将达 2-3万亿元，并较目前规模有望翻番。对比海外，我国物业管理行业拥有空间巨大、围墙属性、集中度继承三大独有特色。目前物管板块平均估值对应2020/2021PE 为 39/27X，我们维持物业管理行业“看好”评级，推荐：碧桂园服务、永升生活服务、融创服务、宝龙商业、中海物业，建议关注：华润万象、新大正、新城悦服务等
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