山西证券--汽车行业月度数据分析及4月展望：低基数+需求恢复，产销同比高速增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    低基数+需求恢复，产销同比高增长。2月，汽车产销量为150.26、145.48万辆，同比分别增长428.09%、369.38%，分别较上月+392.98pct、+339.49pct；汽车经销商库存预警指数52.20（前值60.10）；出口汽车10.5万辆，同比增长1.3倍，复苏态势延续。
            
                    乘用车：产销同比高速增长，自主品牌乘用车销售份额环比提升。2月，乘用车产销量分别为116.20、115.59万辆，同比分别增长495.36%、416.93%，分别较上月提升462.51pct、389.68pct。轿车、SUV、MPV、交叉型乘用车销量环比不同程度下降，同比均实现超高速增长；自主品牌乘用车销售份额环比提升0.51pct；豪华车零售端同比维持高速增长。
            
                    商用车：客货共同拉动，同比高增长态势延续。2月，商用车月产销分别为34.03万辆、29.89万辆，同比分别增长280.85%、246.22%，其中货车产销量同比分别增长290.61%、250.19%，客车产销量同比分别增长192.58%、206.75%。
            
                    新能源汽车：月产销同比高速增长态势延续。2月，新能源汽车产销量为12.35万辆、10.96万辆，环比分别下降36.21%、38.81%，同比分别增长1141.29%、749.35%，同比分别较上月提升791.07pct、462.97pct。
            
                    上市公司：同期基数较低，同比均有较大幅度增长。一二月合计来看，长安、长城、福田、东风等企业同比销量增幅较大，但仍有部分企业恢复状况较差，例如力帆汽车、中通客车等。考虑到同期较低的基数，预计四月乘用车销量仍将高位维持且同比大幅增加，但同比增幅将会大幅减少。
            
                    投资建议
            
                    短期来看：目前宏观形势逐渐稳定，疫苗陆续接种，前期过热板块估值逐步趋于合理。车市方面，自主品牌乘用车回暖迅速，豪华车有望延续高销量态势。卡车行业销量受益于政策因素以及春季用工需求增加，表现较好。建议关注春季用工期相关的卡车标的、新车发布频繁的乘用车标的以及MEB产业链等，如：潍柴动力、宇通客车、宁波华翔、银轮股份、均胜电子、上汽集团。
            
                    风险提示：国内经济增长低于预期；海外新冠肺炎疫情持续蔓延。
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