国盛证券--环保工程及服务行业周报：碳交易建设加速，关注环保投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    国务院加快建设全国用能权、碳排放权交易市场， 法规争取今年出台。 （ 1）日前，国务院制定 2030年前碳排放达峰行动方案，加快建设全国 用能权、碳排放权交易市场， 6月底前出台金融支持绿色低碳发展专项政 策，设立碳减排支持工具。 “十四五”是中国实现碳达峰、碳中和的关键 时期。碳交易市场经过十年区域试点，四年多全国市场筹备，《全国碳排 放权交易管理暂行条例》有望今年出台，进行最后一公里的冲刺。“碳排 放”整体面临较为全面的环保需求，推荐关注①渗透率加速提升的环卫电 动化领域； ②景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块； ③以及节能设 备、资源再生等细分环保领域投资机会。 （ 2） 国务院发文支持乡村振兴， 垃圾、 污水治理等再被提及。 目前农村污水处理缺口仍大，相关政策不断 细化，推动农村人居环境改善，前瞻产业研究院预计， 2018年中国农村 污水处理行业总产值大约 614亿元， 2022年总产值有望突破千亿，市场 空间广阔。水污染防治有望受益于污水资源化、流域治理需求、基础设施 方面补短板。此外， REITs 基金随着配套业务规则正式发布，其在污水处 理、 垃圾焚烧、危废处置等项目中的应用有望落地， 运营类资产估值有望 被修复。
            
                    融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。 2019年以来利率下降、国资 入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资 的难点，压制板块 PE 最重要因素消除。 2020年以来环保专项债总量扩容、 占比提升： 1、总量扩容： 2019年环保专项债总额 546亿， 2020年截至 12/31共 2324亿； 2、比例倾斜： 2019年环保专项债占比 2.5%， 2020年提升至 6.3%。 十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四 五”期间要实现生态环境新的进步、 2035年实现生态环境根本好转，且 长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。
            
                    估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。 过去三年环保板 块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，看好技术优势强、壁垒高的企 业， 1、 成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ ROE 行业 领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）； 2、 在手项 目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全 产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头） ； 3、业绩占 优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）； 3、 价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及 股息率具备吸引力） 、 碧水源（中交集团入股，聚焦膜材料业务） 。
            
                    行业新闻： 1） 国务院发文支持乡村振兴 垃圾污水治理等再被提及； 2） 2020年第五批可再生能源发电补贴项目清单公布； 3） 生态环境部：“十 四五”是中国实现碳达峰、碳中和的关键时期。 板块行情回顾： 本周环保板块表现一般，跑赢大盘，跑输创业板。 本 周上证综指跌幅为 0.4%、创业板指跌幅为 2.8%，环保板块（申万） 涨幅为 1.7%，跑赢上证指数 1.3%，跑输创业板 1.0%；公用事业涨 幅为 2.4%，跑赢上证指数 2.0%，跑输创业板 0.4%
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