东北证券--电气设备行业动态报告：逆变器出口高增，国内厂商份额持续提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    逆变器出口高速增长，海外市场多点开花。 根据海关总署公布的出口数 据， 2018-2020年国内逆变器出口金额分别为 18.5/27.6/34.8亿美元，同 比增长 23.5%/49.4%/26.1%， 出口增速显著高于海外光伏装机增速。 2021年 1-2月，逆变器出口的高增速仍在持续， 出口金额达到 6.91亿美元， 较 2020/2019年同期分别增长 96.9%/114.8%。 从出口地区来看，除美国 以外其他海外市场的逆变器出口均实现快速增长。
            
                    持续高增长的逆变器出口额充分印证了国内厂商全球市场份额的提升。 最近十年间全球光伏逆变器的市场格局已发生巨大变化，国内厂商不断 抢占海外厂商的市场份额， 2019年国内逆变器产量已接近全球出货量的 60%。 从国内已上市逆变器公司披露的经营数据来看，近年来海外市场 的收入占比持续提升，且境外毛利率大幅高于境内毛利率。 近年来国内逆变器厂商市场份额的提升主要得益于自身竞争力的不断 增强。 首先，通过近年来高强度的研发积累， 国内厂商在技术层面已由 先前的追赶者逐渐转为引领者，在新一轮的产品更新换代中占据先机。 此外， 依托国内强大的光伏产业基础，国内厂商在制造环节的成本把控 能力更佳，在产品价格竞争中具有明显优势。 海外老牌厂商收缩态势明显，国内厂商有望进一步抢占全球份额。
            
                    随着 国内厂商的不断崛起，近年来 SMA、 ABB、 Schneider 等海外老牌厂商已 开始对光伏逆变器业务进行部分或全部的剥离。与之相对，国内厂商则 持续加码研发投入、产能扩张与全球营销网络搭建。 碳中和背景下，全 球新增光伏装机将进一步加速，国内逆变器厂商有望充分享受行业增长 红利，实现规模与盈利的持续扩张。
            
                    投资建议： 国内优秀逆变器厂商已具备较强竞争力，充分受益于全球光 伏装机的进一步加速，市场份额有望持续提升。建议关注国内逆变器+储 能龙头阳光电源，以及组串式逆变器专业厂商固德威。
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