万和证券--每周策略：淡化指数波动，绩优为上【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    A 股市场主要指数已连续两周反弹，上周指数反弹幅度有所扩大。沪综指、深成指、创业板指分别上涨 1.93%、2.56%和 3.89%。申万一级行业涨多跌少，前期出现调整的食品饮料、休闲服务、电子持续回暖，行业周涨幅居前，而传媒、非银金融、商业贸易等跌幅居前。
            
                    市场量能持续收敛，北向资金呈现净流出态势。沪深两市上周日均成交额为 7137.92亿，环比上期 7469.46亿回落 4.44%；上周以人民币计陆股通北向合计流出 99.38亿元，其中沪股通流出 3.16亿，深股通流出 96.23亿；两融余额环比回落，周五收 16522.55亿元，环比上期回升 30.23亿元；其中融资余额 15040.56亿元，融券余额 1481.99亿元。
            
                    制造业 PMI 反弹，显示制造业景气回升。3月制造业 PMI 为 51.9%，高于上月 1.3个百分点，显示制造业景气回升。3月 PMI 回升印证了 2月 PMI 的回落受季节性影响特征明显，由于今年各地方实施的“就地过年”政策使企业在节后可以快速恢复生产，制造业景气较 2月有较明显回升。我们认为制造业 PMI 的回升显示我国制造业继续维持高景气区间运行，产需两端双扩张助推我国基本面的稳步恢复，不过由于近期境外疫情反复及国际货运不畅等因素影响，部分原材料供应不足，导致价格明显上涨，交货周期延迟，价格指数升至今年高点，后续需密切关注原材料价格上涨对中游制造业成本的影响及对下游的传导。
            
                    海外疫情有反复，或抑制欧美经济恢复速度。近期海外疫情仍有反复，阿斯利康疫苗不确定性增加，欧洲疫苗接种进度不及预期。我们认为当前对新冠病毒最优的防控手段仍是接种疫苗，但欧洲国家接种比例均不及预期，叠加阿斯利康疫苗问题，对欧洲疫情防控带来新的挑战。在此情况下，全球经济复苏精度可能再次“延期”，有两点值得关注一是欧洲央行是否会有新一轮的货币宽松政策或财政刺激计划；二是关注欧美订单是否会有反复。
            
                    淡化指数波动，防御为主绩优为上。市场连续两周弱反弹显示市场情绪边际修复，但市场量能持续萎缩，换手率相对较低说明当前市场方向仍不明确，指数或仍将以震荡走势为主。随着 4月业绩披露密集期到来，市场对业绩关注度明显上升，在板块选择方面更应重视业绩表现，短期来看受益于经济持续复苏的中游制造业及必选消费业绩确定性相对较强；受益于国内疫情防控形势及去年低基数有望迎来业绩修复的可选消费；受益于政策推动及行业景气持续提升的科技创新板块等。我们认为当前市场仍缺少趋势性行情，将以结构性行情为主，选择有业绩支撑的板块确定性相对较强。中长期来看行业方面可关注消费、券商、顺周期、新基建。
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